再堵表外信贷新通道 银证票据合作被叫停

　　丁玉萍

　　 银证票据合作是徒有其表的金融创新？还是踩着红线打擦边球？监管机构已有态度。

　　 6月7日，多位消息人士证实，券商与银行在票据等业务上的合作被监管部门“叫停”。

　　 近日，证监会向京、沪、深三地证监局发文，要求调查研究辖内券商与银行在票据等业务上的合作，并加大监管力度。

　　 随后，深圳银监局召集本地券商开会，研讨关于推进证券公司业务创新征求意见稿，要求各券商在有关实施细则未出台之前，暂停与银行在票据等业务上的合作。实施细则出台以后，此类业务是否要放开，还需再行研究而定。

　　 目前尚不知其他地方的证监局有无跟进叫停，但业内已是风声鹤唳。多位消息人士证实，在北京、深圳地区，券商与银行在票据等业务上的合作已暂停。

　　 某股份制商业银行资产管理部人士告诉记者，了解到这个情况后，已经与合作的几家券商迅速商讨对策，但还没有应对措施出来。不过，只有新的票据、融资类理财产品暂停发行，已经发行的不受影响。

　　 自银信合作融资类理财产品叫停以来，商业银行绕开规模控制的表外信贷亟需其他出路。券商因为与信托一样具有资产管理功能，资金运用范围广，其信托替代通道的作用日益突出。银行可以避开银信合作的严厉监管，找到新的盈利增长点，券商几乎不用承担任何风险便可坐收“过桥”费，双方一拍即合。

　　 一位做同业业务的商业银行人士称，这种银证合作今年年初以来先是在个别银行兴起，逐渐形成行业趋势，尤其在四、五月份业务规模增长很快。“与同业交流发现，估计银证合作的票据类理财产品规模上千亿。”

　　 而随着证券行业呼吁放宽业务范围和投资方式限制，在提高券商理财类产品创新能力、推进新业务创新的进程中，投资商业银行票据等融资类理财产品曾被理解为一种业务创新，日渐火热。

　　 “虽然中间收取的费率只有约千分之三，相对于券商其他资管的收益低很多，但这类银证合作不用消耗资本金，几乎没有任何风险，只要规模做大，效益还是很不错的。同时，银行与券商之间也可以形成客户资源的互补，以后还可以展开更多合作。”一位券商人士表示。

　　 但实际上，券商扮演的角色不过是原来融资类银信合作理财产品中的信托角色。

　　 传统的信贷类银信合作之所以被叫停，本质在于监管部门杜绝银行信贷资产通过信托中介表内外腾挪。银监会《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》明确规定，信托公司“不得开展通道类业务”，既然券商有意复制信托公司的模式，遇到与信托一样的下场并不令市场意外。

　　 不过据记者了解，目前银监会方面对银证合作票据类理财产品尚未出台类似规范措施。

　　 6月7日，银监会一位人士对记者表示，无论是银信合作还是银证合作，并不是业务本身存在问题，监管的目的在于杜绝监管套利。

　　 “信托也好、券商也好，在金融市场上的功能都是资源配置，这无可厚非，但从监管的角度而言，不能有监管套利，既然你做的是和银行类似的业务，就要承担相同的监管成本，要有拨备计提等风控机制。我们要做的就是建立起这样的机制，引导业务合规发展。”该人士表示。