三降只求一稳

　　□ 本报评论员刘 伟

　　降息、降油价、CPI涨幅下降，能不能换来稳增长？

　　6月9日，国家统计局公布最新数据，5月CPI同比涨幅3%，其中食品价格大幅下降，超过市场预期。此前一天，央行宣布下调存贷款基准利率0.25个百分点，降息到来之快，也出乎市场预期。同一天，国家发改委宣布下调汽柴油价格，短短数日内，预期中预料外的数据都指向一个目标：稳定增长。

　　5月经济增长的数据不会理想。国家统计局公布的现行指标PPI显示，5月全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比下降0.4%。虽然该数据高于汇丰PPI指数，但都反映了经济热度连续下降，工业企业收缩投资、利润收窄的信息。

　　一般认为，降息出台时机与经济滑坡超预期有关。从5月份温家宝总理明确提出把稳增长放在更重要位置，央行应声下调存款准备金后，人们对经济滑坡幅度的预测就大幅降低。但是，对是否降息仍不敢确认，因为通胀可能随时反弹，而滞涨是最痛苦的结果。

　　此次不仅下调存贷款基准利率，还实行非对称降息，即允许存款利率适度调高，贷款利率适度打折。消息宣布第二日，工、农、中、建、交等即宣布上调存款利率0.25个百分点，保持原有水平不变。说明政策意图除了降低基准利率，刺激投资外，还鼓励利率市场化，鼓励商业银行竞争，刺激贷款发放，同时保证储户利益。

　　5月CPI增幅继续下降，以及石油等大宗商品价格持续大幅度下跌，也为降息提供了契机。在欧债危机继续，西方失业率高企的情况下，需求缩减导致价格下跌，通胀形势暂可乐观。而刺激增长，再次成为全球共同选择。

　　贷款基准利率下调，借钱成本降低，当然对有信贷需求的企业来说，是一件好事，对已有借款的企业，成本也会有一定幅度下降。但是，认为金融货币政策作用非常有限的观察者也不在少数。

　　存款准备金率连续下调之后，银行信贷资金已有缓解。从4月份数据看，新增信贷资金幅度大幅度下滑，说明并非商业银行没钱放贷，而是有钱放不出去。当然，有钱放不出去与信贷成本有必然关系，但更重要的是，企业缺乏好的有明确回报前景的投资项目，因此不敢放手借钱投资。

　　中欧商业学院教授许小年认为，中国经济30多年的高速增长主要来自于改革及资源配置效率的提高，具体表现如民营化、城镇化、市场化等。如今的经济下滑则是因为改革停滞，解决的办法是重启改革，与目前政府推出多少刺激政策无关。

　　如果这轮经济增长滑坡不是“阵痛”，而是消除长期积累问题的必须过程。则在观念上需要有长期应对的准备，措施上，致力于资源分配、效率提升等更多深层次改革。