期货资管开闸 行业变局来袭

　　本报记者陈捷上海报道

　　“我们已经着手准备相关文件，包括制度建设和实施方案，一旦试点方案实行，我们会力争成为第一批拿到资产管理业务资格的期货公司。”6月11日，上海一家期货公司总经理向记者透露。

　　对于“憋屈”已久的期货公司而言，6月8日由中国证监会颁布的《期货公司资产管理业务试点办法》（下称“试点办法”）无异于“一份大礼”。该《试点办法》允许国内期货公司以专户理财的方式从事资产管理业务，除了能够投资于商品期货、金融期货等金融衍生品外，股票、债券、基金、票据等金融资产也被纳入了投资标的之中。

　　“我们甚至可以说是投资范围最为广泛的机构投资者。”某期货公司人士对此笑言。值得关注的是，尚未出炉的期权类产品也名列其中。

　　“中国的期货公司将由此告别十几年来只能从事单一经纪业务的尴尬历史，成为真正的多元化经营的金融机构。”上述期货公司总经理感叹，盼望多年的梦想终于成真。

　　然而，被行业监管“捆绑”了多年的期货公司，面对新业务的突然开闸，欣喜之余，还将面临诸多挑战。

　　期货行业大变局

　　扩大到49家。”

　　“理论上，这49家期货公司以后都具有试点的资格，未来市场上有资产管理资格的期货公司，可能也就这么多。”他告诉记者，自己所在的期货公司并不满足BB类的硬性要求，“但是大股东对这项业务很感兴趣，如果分类监管达标后，肯定会从事资产管理业务。”

　　“国内期货公司一定会力争获得资管业务资格，因为这项业务对于我们而言意义重大。”江明德认为，资管业务将从四个方面影响到期货公司和行业的发展。

　　“首先，期货公司的盈利模式产生了重大变化，从单一的渠道收费过渡到经纪业务、投资咨询业务和资管业务多渠道收费的业务模式。”江明德告诉记者，过去十几年国内期货公司只能凭一个经纪业务‘靠天吃饭’，由此带来的结果是手续费竞争惨烈，整个行业生存不易。

　　“去年开始多了一个投资咨询业务，而今年资产管理业务也终于出炉，资管业务可能甚至会是期货商主要的利润来源。”他认为。

　　其次，资管业务也将对期货行业分化产生较大的影响。“取得资管业务的期货公司将抢先占据市场有利地位而对其他期货公司造成挤压，这个就如同股指期货上市后，券商系期货公司对传统期货公司造成的影响一样。”江明德表示。

　　而北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越也认为，未来期货行业将会先“急死”一批没有获得牌照的期货公司，再“挤死”一批做得不好的公司。

　　“第三，期货公司开始进入真正意义上的产品创新时期。”江明德向记者表示，目前许多期货公司均推出自己的产品，但本质上这些产品还是基于交易所产品基础上的各类“工具”，“资管业务是以产品模式来开发市场的，这就给期货公司的产品创新提供了舞台，类似于保本类的结构性理财产品将不再是银行或者基金的专利”。

　　最后，期货资管业务对于行业内人才的冲击也是剧烈的。“高素质的数量型人才和技术性人才的引进，将对现有期货公司研发人员产生冲击，同时，期货公司研发人员更频繁的市场也会流动造成中小型期货公司队伍的不稳定。”江明德表示，“总之，在前途更加光明的同时，业内竞争会变得更加残酷。”

　　“从提出上市原油期货、国债期货这些原本难度较大的期货品种，到创新业务接二连三的出炉，可见现在的管理层对于期货市场的推动有多大。”6月11日，国金期货副总裁江明德向记者表示，中国的期货行业正在发生一场大变局。

　　“事实上，资产管理业务的准入门槛并不太高，比之前预期还要低一些，可见管理层对于这项创新业务还是希望大力推广的。”一位不愿透露姓名的期货人士表示。

　　根据《试点办法》，申请该业务的期货公司净资本需不低于5亿元，同时最近两年评级要在BB级以上，此外还要至少配备1名专职高管人员和5名以上取得期货投资咨询业务从业资格的专职业务人员。

　　而中国期货业协会公布的分类监管排名显示，2011年有49家公司评级在BB级及以上，再结合中国期货业协会公布的2011年期货公司财务数据，目前约有16家期货公司符合资质。

　　“其实净资本不是什么大问题，现在期货公司股东注资都非常积极，5月30日中信证券就公告要将中证期货的注册资本金从8亿元提高至15亿元。另外取得投资咨询资格也不难，现在已经有46家期货公司已经获得期货投资咨询业务的资格。”上述期货人士认为，最重要的指标还是在分类监管中的评级不能太低。“以前预期是不低于A类的期货公司才有试点资格，现在放宽到不低于BB类，入围的名额一下子就从20家

　　人才困惑

　　虽然在期货商眼中，资产管理业务无疑是一个“香饽饽”，但想要吃好它却并不容易。

　　“我们现在面临最大的问题是，期货行业的资产管理人才到哪里去找？”沪上一券商系期货公司老总向记者表示，现在业内对于试点资产管理业务可谓“情绪高涨”，“但高兴了一阵子或许会发现，这方面的人才并不好找。”

　　由于期货公司长期以来只被允许从事经纪业务“一条腿走路”，而期货从业人员也被明文禁止开立期货账户从事期货交易，期货公司内具有资产管理实战经验的人才极其匮乏。

　　“即使是期货公司的分析师，虽然他们一直在研究市场，但让他们现在就去操盘，恐怕只是停留在‘纸上谈兵’的程度。”一位业内人士对此表示。

　　一条可行的路径或许是期货公司和市场上一直存在的神秘团体——期货私募进行合作。

　　“过去期货公司不少员工因为各种原因，离开期货公司跳槽去了期货私募或者帮人代客理财，资管业务推出后，有些人可能会选择回流，期货公司可以考虑从私募挖一些人。”江明德认为。

　　但是上述券商系期货公司高管认为，国内期货私募并未像证券私募那样实现“阳光化”，因此他们真实业绩如何其实很难辨别。“说白了，就是他们如果真的做得很好，为什么还要回到我们期货公司呢？”

　　浙商期货副总经理魏丁则将目光放到了海外。

　　他告诉记者，浙商期货由于满足《试点办法》中的各项资质，因此已加快该业务的筹备工作。

　　“我们最近接触了不少海外这方面的人才，准备引进几个。”他表示，这些人主要来自于韩国与中国台湾地区的金融机构，虽然他们未必是最为顶尖的期货投资经理，“但他们在境外市场做得久，对期货交易非常熟悉，对我们依然很有帮助。”

　　然而，对于大多数期货公司而言，资管业务的核心人才力量，还是来源于国内。

　　东证期货相关负责人向记者表示，他们还是会选择自己培养。“我觉得不用太着急，资产管理毕竟是一个长期的事，找私募合作虽然会得到一时的效果，但准备期更长一点可能会更好一些。”

　　有业内人士向记者透露，虽然理论上国内期货公司此前都没有期货市场资产管理业务的经验，但并非所有期货公司都将面临人才困境。

　　“有些期货公司长期以来以股东层面设立投资公司的形式变相进行代客理财或自营业务，积累了国内期货市场的实战操作经验，如今期货资管业务开闸，他们将毫无人才储备之忧，成为新业务最大的受益者。”该人士表示。