打新散户“中签像中刀”

　　晚报记者 沈梦捷 供图东方IC

　　昨天是IPO新政之后新股上市最为密集的一日，也是新股登台破发率最高的一天：5只新股4只破发，跌幅最大的百隆东方收盘下跌9.34%。由于昨天恰逢深交所发布新规设置炒新高压线，5新股全天表现之不济，令炒新族“寒心”。

　　其实，从管理层取消3个月限售期新规算起，16只上市新股中已有10只破发，占比逾六成。这些破发股背后折射出的，是机构抛货的肆无忌惮，以及严控新股炒作新规的强力“负作用”。

　　超六成新股破发

　　昨日5只新股上市，包括4只中小板股、1只沪市主板股。破发的，既有发行市盈率高达30多倍的猛狮科技，也有仅12.5倍的百隆东方。以6月1日以来上市的新股考察，这段时间共有14只新股分别在沪市主板（2只）、中小板（7只）、创业板（5只）上市，除中小板的黄海机械、宏大爆破上涨和创业板的华灿光电不涨不跌外，其它全部破发，跌幅最大的已达10%以上。

　　值得注意的是，深交所正好在前日晚间发布炒新的新高压线，这也将昨日炒股资金热情降至冰点。直观的表现是，昨日破发的4新股盘中均未出现临时停牌现象，这在此前的新股恶炒中并不多见。但凯利泰和中颖电子今日在创业板上市却不同于昨天5新股“绿肥红瘦”的窘境，今天两新股现大涨大跌。凯利泰开盘大涨51.25%，报44元，远好于券商预测平均价的29.82元。而中颖电子股价报11.8元，开盘便大跌5.6%。从发行价和市盈率来看，凯利泰均远高于中颖电子。前者发行价为29.09元/股，对应发行市盈率为45.96倍，而后者发行价为12.50元/股，对应发行市盈率为26.60倍。

　　很多数据和线索可证明，新规实施以来新股首日涨幅受到明显压缩，甚至“负增长”。

　　今年至昨天共有97只新股上市，其中首日破发的有 27只，占比27.8%。如果从取消3个月限售期新规算起，截至昨日，共有16只新股上市，整体表现“绿肥红瘦”，仅首日破发的就有10只新股，这意味着六成以上的打新者“中签即中刀”。

　　从破发程度看，最严重的是加加食品，上市首日大跌26.33%，创A股20年来新股上市首日最大跌幅。此外，首日跌幅超过10%的新股还有利君股份、裕兴股份、慈星股份、江南嘉捷，跌幅分别为16.88%、16.5%、13.7%和11.4%。昨天亮相仅、市盈率仅为12倍多的百隆东方则破发9.34%。

　　三高成破发主因

　　这样的数据，舆论称之为“破发潮”堪称名副其实。究其原因也许有三，一是交易所近期连续不断地对准二级市场“开火”，炒新一族一时成了“过街老鼠”，暂时只能偃旗息鼓；二是“新政”修改限售规定，让网下申购者首日上市即可交易，大多机构一上市就集中抛售让股价短期内被压得难以抬头；三是市场弱势难改，也影响股价表现。

　　按市场化逻辑，避免在熊市中发行，是一个公司利益最大化所应采取的措施。反之，迫不及待要发行上市的新股，大多有公司眼下状况不妙急需资金补足的情况，此种质地的公司，募资后能经营得风生水起的，注定会是凤毛麟角。

　　众多原因中，取消3个月限售期的新规对当前新股“杯具”结局的影响难辞其咎。从5月25日起，机构在新股上市首日即可抛售。由此，机构“空军一号”的角色逢新股上市就必然上演。

　　一组数据可对此作出证明。据证券日报统计，新政后有19股上市，截至昨日收盘，其中13只破发。机构对这些股票在上市首日均采取“斩立决”手法，即无论涨跌一律抛售。 19只新股上市首日，机构62次现身卖方席位，仅6次现身买方席位。机构合计卖出总额10.52亿元，买入仅0.62亿元，机构资金净卖出9.9亿元。机构的大量离席使新股的“保发”底线失去最大支撑。

　　对于后市的操作，有“打新”的债基基金经理表示，“新股金身不破的神话，已无力维持。近期的‘打新’过程中，我们趋于谨慎。上市首日如波动较大，会选择暂时离场观望。 ”如果这一观点成为大多数基金经理的共识，那么未来新股市场将进一步疲软。

　　“取消网下配售股份3个月的锁定期，管理层的本意是提升新股报价合理性，抑制过度投机炒作，从而保护投资者利益。不料，新政造就机构成为打新股的投机者。这反映出机构行为的非理性，A股市场难以成熟不能单纯指责散户‘添乱’。面对‘破发潮’一浪接一浪，公募基金该谨慎参与了，可别把持股人的利益不当回事。”有媒体指责道。

　　参与打新须慎重

　　从另外的角度看，“新政”之后，新股发行的 “三高”现象也因此有所改善，至少就目前看来，A股长期以来形成的“逢新必炒”的奇特现象因此而得到转变。至于这种转变是否合理，措施算不算公平，与“市场化”的距离有多远，则另当别论。

　　IPO新政实施两周多以来，新股上市首日涨幅明显下降。截至昨日收盘，年内97只上市新股，若以5月25日为“新老划断”分界线，以老办法发行的新股共78只，上市首日算术平均涨幅24.6%；以新办法发行的新股共有19只，上市首日算术平均涨幅骤降至4.5%。

　　虽然通过不断的“破发”可提醒喜新厌旧的投资者 “新股有风险申购须谨慎”，但这不应该就是目的。目的应该是让投资者学会分析新股，即对值不值得去申购有个理性认识。

　　可惜，这似乎是个难题。