6月14日机构研报精华摘要（2）

　　6月14日机构研报精华摘要（2）

　　*民生证券:长城汽车新车型不断热销业绩有望超市场预期

　　长城汽车(601633.SH)轿车业务将明显受益于节能车补贴。腾翼C30、腾翼C50、腾翼C20R、腾翼V80、哈弗M2、哈弗M4、炫丽，所有轿车产品都进入了第二批节能车车船税减半目录，预示着公司轿车将进入节能车补贴第八批目录。进入后公司每辆车将获得补贴3000元，将明显刺激补贴车型销量增长。

　　公司新上市的基于炫丽平台的小型城市SUV车型M4在5月份铺货3000台，实际销售不到2000台，预计6月份将实现销售4000台。H6自动挡车型已经上市，预计H6在6月份销量将超过1万台；C30改款车将在年底上市；未来H2、H4、H7、C30i、C50i将陆续推出，将带动公司汽车销量不断增长。

　　2011年公司销售皮卡12.2万辆，占总量的26%，毛利占比约23%。2009年汽车下乡政策中，公司皮卡中有约20%销量获得补贴，将受益于新一轮汽车以旧换新和汽车下乡政策。

　　*中原证券:铁路基建投资拉动机床需求回暖

　　我国金切机床和成形机床产量受固定资产投资减速影响显著放缓，分别同比下降3.74%和同比微增0.86%。前四个月进口机床累计销售3.16万台，相比去年同比下滑18.77%。进口机床向高端靠拢，台湾地区进口占比持续下降。受金砖国家市场需求旺盛刺激，我国1-3月机床工具行业出口额6.08亿美元，同比增长34.81%。

　　我国正处在产业升级的关键时期，制造业升级将是全社会经济增长的根本。政府连续发布利好政策长期刺激机床行业快速发展。此外，制造业升级的根本在于装备能力升级，产业升级进程将倒逼机床行业快速成长。

　　参考美国和日本机床下游行业需求分布特征，以及我国过去几年机床下游关键行业固定资产投资额，分析得出几个主要行业对国内机床需求市场影响的权重。结合上半年我国分行业固定资产投资增速，拖累国内机床需求的主要因素在于“铁路、船舶、航空航天”。下半年，“预调、微调”措施出台，以及铁路为主的投资加码将为机床需求市场转暖提供坚实的保障。

　　*东方证券:华宏科技作为废钢回收设备行业先行军市场潜力巨大

　　国内废钢潜力巨大，电炉炼钢比例的提高和废钢供给量增加预期将带动废钢加工设备市场发展。从国内和国外的对比来看，我国使用电炉炼钢的比例远远落后发达国家；另一方面，国内的废钢回收期在15年左右，我国在2000年粗钢增速突破20%进入高速发展期，我国将有望在2015年左右进入废钢回收的爆发期。

　　作为华宏科技(002645.SZ)收入和利润的主要来源，公司的小型金属打包、剪切机以高性价比和优秀的售后服务成为市场上主流品牌之一，在激烈的市场环境中，公司的以市场为导向的的销售网络帮助公司开拓市场，同时公司的在销售网络基础上建立反应迅速的售后服务团队为公司在业界赢得口碑。

　　《中国废钢铁产业“十二五”发展规划》指出，未来将加快发展废钢铁加工配送专业公司，将带动专业的大型废钢加工设备飞速发展。作为公司毛利率和销售单价较高的产品，大型废钢破碎设备生产线和大型龙门剪未来产能扩张、技术升级后预计将带动公司销售收入和毛利率双双上升新台阶。在汽车拆解设备研制成功后，汽车拆解设备作为龙门剪和大型破碎线的配套设备预计也将有助于提高龙门剪和大型破碎线的市场份额。

　　*瑞银证券:歌尔声学相对于全球竞争对手具有可持续的竞争优势

　　智能化正在引发电子行业需求变革，在产品线延伸下游智能终端产品快速渗透的双重驱动下，预计公司产品需求有望从11年1168亿元，增长到15年3949亿元，CAGR36%；终端品牌两级分化的格局下，公司已成为苹果、三星、索尼等强势品牌的主力供应商，有望实现“弯道超车”的跨越式发展。

　　歌尔声学(002241.SZ)相对于全球竞争对手具有可持续的竞争优势，包括：研发逼近，成本创新快速响应，中国电子制造弯道超车已是大势所趋；利用创新产品和广泛的客户基础，横向扩展产品线，不断拓展市场空间；消费电子产品创新活跃，公司有很多机会选择到具有弯道超车潜力的新产品，争取主要份额和保持盈利能力。

　　公司收入增量主要来自苹果、三星、索尼和华为，预计收入占比有望从11年60%提升到13年近90%。

　　*国信证券:下半年铁路行业业绩可能低于预期

　　在目前铁路运力不足需首先保证运输效率，铁路建设任务依然繁重，负债高企的背景下，考虑到铁道部改革涉及面宽，复杂程度高等原因，尤其是主管铁路的中央高层职责变化，预计铁路体制改革过程会比较长。铁道部通过转变经营方式，加强铁路局的营销力度，短期对公司影响不大；目前商贸、物流等多元化经营对收入增量大，但对上市公司利润增长并不明显。资产改革方案的出台可能需要较长时间的讨论，或者经实际检验后逐步推进。不同的资产改革方案初期都不会对上市公司的利润表造成大的冲击。

　　改革对铁路运量的短期提升不大，宏观环境对运量的影响更加明显。从大环境考虑，国家下半年投资落实投资计划，大宗商品的运量可能恢复，但是出口将继续受到欧洲债务危机的冲击，企业去库存的速度也可能低于预期，经济增长前景存在一定的不确定性，运量的增长还不明朗；从今年前几个月的数据来看，下半年上市公司业绩低于预期是行业最大的风险。