证券法学研究会在蓉召开 上证所副总五大疑问现场求解

　　每经记者 李文艺

　　 6月15日，2012年年会“国际化视野下的金融创新、金融监管与西部中心建设”研讨会暨中国证券法学研究会在成都召开。来自金融机构、监管部门，部分国家部委和司法机关及多所高校、上市公司代表共400余人参加了会议。

　　 据悉，上海证券交易所副总经理徐明在会上提出五大证券问题，求解各位法学者，成为会场焦点。

　　上证所副总徐明五问法学界

　　 “有些问题我一直在思考，但始终找不到答案，也许法学界的专家们能替我解答。”昨日上午，上证所副总经理徐明一开场便向在座法学者抛出了五大问题，从而引发与会者思考。

　　 徐明一问“为什么资本市场作为国民经济晴雨表的作用没有反映出来？”；二问“为何我国金融业各行业的差距越来越大？”；三问“资本市场服务实体经济本是我国政策，而为何资本市场服务实体经济困难重重？”；四问“全球的证券交易所绝大多数是公司制度，很多是上市公司，为何唯独我国的沪深交易所是会员制，且不是真正证券法里讲的会员制？”；五问“国外的资本市场中，除股票之外，债券市场、基金市场和衍生品市场也较发达，而为何我国的资本市场主要是股票市场，其余市场都比较消沉？”

　　 徐明称，改革开放以来我国经济增速多年来保持在8%以上，而股指似乎与国民经济发展速度不一致。股指最高为6000多点，最低跌破1000点，目前也只有2300点，资本市场的晴雨表在国内失灵。而在银行、证券、保险和信托四个行业中，银行业走在前面，资产高达100多万亿元，证券公司资产1万多亿元，同时保险和信托的差距也逐步加大。去年证券公司的利润在400亿元左右，相当于四大保险公司的利润总和；银行利润高达1万多亿元，相当于证券公司的资产。金融市场的差距逐步拉大。

　　 此外，中国的股份制企业有十几万家，而每年沪市新上市企业仅约几十家，深市也只有两三百家。大量的三农企业、小微企业和中型企业上市困难，且一上市，老百姓就怨声载道。资本市场服务实体经济也只成为一个鲜亮的“口号”。

　　 徐明还称，自己作为证券市场的“实践者”，希望上述问题能引发法学界的深度思考，提出可行性建议，最终完善证券法律体系。

　　深交所研究员直陈监管条例太多

　　 昨日下午的平行论坛上，多位学者、领导做了发言。深交所综合研究所研究员蒋学跃称，证监会条例太多，公司治理在执行上困难重重。

　　 蒋学跃指出中国公司治理基本上依照强制的路径，证监会的规章制度非常周到，治理政策“看上去很美，执行起来很累，且效果不理想”，如信息披露的有效性低，信号的甄别机制和发送机制没有发挥实际的作用等。

　　 在原因的探讨上，蒋学跃指出这是因为我们过分迷信法律的作用，过分看重强制的作用，实质上这是现代法制的危机。法律本身存在问题，依靠强制和压制更导致了政策与执行的撕裂和对抗。

　　 解决此类问题的路在何方？“软法路径，遵守或解释”，蒋学跃如是说，“软法机制是自上而下和自下而上的，自律中的自律，无为中的有为”。

　　上市公司瞄准信息披露

　　 上市公司的代表中国中铁（601390，收盘价2.64元）则将目光瞄准了信息披露，其董秘于腾群在会上称，我国在信息披露所做出的努力是值得肯定的，但由于我国证券市场处于经济转轨时期，现有的信息披露还存在许多问题:需要加强信息披露真实性、提高信息披露的准确性、完善信息披露的及时性、维护信息披露的渠道正确性、提高信息披露的质量。另外，信息披露监管不足、多重监管、权利分散等问题也广泛存在。

　　 在完善上市公司信息披露的问题上，于腾群提出六点建议：继续完善上市公司治理结构、加快证券市场法律法规的修订和完善、进一步梳理监管流程、加强信息披露违规惩戒、加强信息披露的评级管理、进一步完善信息披露监管体系。

　　（实习生鲍春妹对此文亦有贡献）