新一轮量化宽松落空 亚太股市下跌

　　美联储主席伯南克出手谨慎，QE3暂时落空令市场失望。

　　新华社发

　　美国联邦储备委员会20日结束为期两天的货币政策例会，宣布将原定于6月底到期的“扭转操作”延期至今年年底，这也宣告第三轮量化宽松政策（QE3）暂时落空。分析人士认为，相比QE3直接向市场“放水”，延期“扭转操作”更显温和，有利于美国经济复苏。但如果美国经济不见好转，美联储仍可能会随时祭出QE3。

　　由于美联储此举与投资者预期不符，亚太地区主要股市21日多数下跌。当天，韩国首尔股市综合指数下跌14.97点。新加坡股市海峡时报指数下跌，跌幅为0.89%。中国香港股市恒生指数下跌1.30%。沪深股市双双低开，沪指创出两个多月新低。

　　●南方日报记者 黄应来 实习生 张天赦

　　美联储暂弃QE3

　　近两个月来，有关美联储将推出QE3的预期逐渐升温。近期美国经济数据开始明显降温，特别是就业数据、消费者信贷等皆不理想，外加欧债危机恶化可能进一步拖累经济下行，市场对QE3的预期不断加剧。

　　但在20日结束的美联储新一轮议息会议上，美联储并没有直接购买美元债券，而是宣布延长本月底将到期的“扭转操作”，以继续压低长期利率，为市场投放廉价的长期资金。这直接宣告QE3暂时落空。

　　此次美联储宣布推出的“扭转操作”具体计划如下：到今年6月底在未来6个月里，美联储将出售或赎回剩余期限为3年及以下的2670亿美元短期国债，同时购买相同数量剩余期限为6年至30年的中长期国债。使用这一工具将延长美联储所持国债组合期限，但不会向市场注入新的流动性。

　　“扭转操作”不同于量化宽松，后者的本质是增印钞票购买美国国债向市场释放流动性，而前者并没有增印钞票，只是由美联储抛售短期国债之后再购入长期国债。如此一来，“扭转操作”不但规避了滥印钞票的副作用，又鼓励信贷扩张，从而刺激经济，不失为一剂相对温和的良药。

　　知名财经评论人士叶檀对南方日报记者表示，近期的争议和矛盾主要集中在：支持推行货币宽松政策的一方认为，与其延长“扭曲操作”，不如进行第三轮的量化宽松政策，因为与后者相比，前者的力度明显不足；而反对方则认为，“扭曲操作”会延长债务周期。

　　“美联储选择‘扭曲操作’，主要是为了避免对市场产生过大的震荡。相比之下，QE3会带来市场上货币量的增加，而‘扭曲操作’调整的是市场上货币的结构，对货币量的影响比较小。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇告诉南方日报记者。

　　郭田勇称，对于美国来说，还有一方面的原因是，因为之前两次量化宽松政策并没有取得理想的效果，增发货币大量流向新兴市场国家，漏损效益比溢出效益要大。因此，除非必要，美国不会轻易推出QE3。

　　郭田勇进一步指出，对于包括中国在内的发展中国家以及世界经济形势来说，美国延长“扭曲操作”其实是一件好事，因为带来的影响相比量化宽松政策要小。“市场上货币量没有大幅增加，美元的贬值就会比之前要小，对外汇储备的冲击也会相应较小；同时带给世界经济的热钱也会少。”

　　为未来量化宽松预留空间

　　美联储当天还公布了联邦公开市场委员会19位成员对经济的最新预测。这是继1月份和4月份之后，美联储第3次发布对经济前景的判断。

　　美联储认为，今年美国经济增速将为1.9%至2.4%，低于4月份预测的2.4%至2.9%；预计到今年第四季度，美国的失业率将为8%至8.2%，高于4月份预测的7.8%至8.0%。

　　美联储主席伯南克在新闻发布会上表示，选择“扭转操作”是因为美联储需要对经济形势“追加判断”，而美联储曾对经济复苏前景过于乐观。伯南克认为，尽管短期利率已降至超低水平，长期利率也处于低位，但这并不意味着美联储将无计可施，如有必要美联储依然有政策空间。这让市场对后市QE3的推出又有所期待。

　　郭田勇认为，接下来美国会不会推出QE3，一方面，要看经济复苏的情况，比如说就业量能否增加，经济能不能增长；另一方面，也不能忽视政治因素的影响，今年恰逢美国大选年，通过QE3刺激经济复苏，配合政治需要的可能也同样存在。

　　QE3落空，亚太股市下跌，而中国A股创出2个多月新低。新华社发

　　QFII“松绑”、“基金新政”联袂出炉

　　A股或正构筑历史性底部

　　6月20日，中国证监会宣布拟放宽QFII门槛和持股比例。同时，证监会相关负责人表示，将修改《证券投资基金管理公司管理办法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》等。

　　松绑QFII和基金新政两大利好，却未能刺激大盘上行。A股连续第三个交易日走低，沪指创近两个多月低位。其中，上证指数收市报2260.88点，下跌1.4%；深证成指收报9682.69点，下跌1.42%。中小板指收低1.6%，创业板指跌1.25%。沪深两市全天共成交1144.85亿元。

　　“QFII松绑”带来增量资金

　　6月20日，证监会松绑QFII投资范围与持股比例，把持股上限提高到30%。中信证券首席投资顾问付少琪认为，QFII新规势必会吸引更多境外长期资金进场，为A股引来资金的活水和增量，而且它持股比例提高，也是扩大了QFII基金操作的一些额度和范围，这是一个利好。

　　同日，据证监会有关部门负责人表示，将修改《证券投资基金管理公司管理办法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》等，这为推出注册制发起式基金及基金公司上市预留法律空间，体现了放松管制、推动基金行业创新发展的基本思路。业内人士称，随着QFII和基金松绑措施的实施，将推动境内外场外资金入市。

　　尽管QFII松绑信号，有几大利好。但是这一利好能给市场带来怎样的变化？记者发现，从今年4月份以来，证监会曾提高QFII投资额度，但是对于这一利好，目前来看市场反馈并不理想。

　　“目前热钱已连续两月大幅流出。”国泰君安分析师汪进指出，在即将到来的年中和季末银行业监管层对存贷比等指标考核的大背景下，市场资金紧张局面恐将继续。因此，QFII松绑并未能阻止热钱加速流出，难缓解市场短期“钱紧”的局面，股市也并没有因此走强。

　　A股短期难有作为

　　长期有支撑

　　而昨日，利好并没有刺激A股上行，沪深两市遭遇重挫，双双创出4月上旬以来的两个多月新低。对此，业内相关人士认为，QFII松绑显然对A股市场构成利好。但鼓励QFII投资，并不等于QFII一定会在当前经济环境下加大对A股的投资，而且QFII持股市值仅占A股流通市值的1.1%，加上在热钱持续流出的背景下，A股短期内想借机“翻身”不太现实。

　　对此，英大证券研究所所长李大霄在接受南方日报记者采访时表示，虽然短期内A股没有明显反应，但是相关利好长期来看还是有很大作用的。他表示，“一个利好不涨，并不等于多个利好不涨；半年不涨不等于再过半年不涨，市场已经从纯粹的空头市场转为多空平衡，甚至多头略占上风，当利好积聚到一定的程度，市场就会转为多头占上风的市场”。

　　李大霄表示，QFII作为专业的投资机构，采用的是长线战略投资。而且A股估值正处于历史性的底部区域，QFII的一系列松绑举措很大程度上是为了这个历史性大底而来。

　　南方日报记者 贾肖明

　　实习生 黄妙贤

　　名词

　　解释

　　扭转操作（Operation Twist）是指“卖长买短”，即美联储利用公开市场操作，卖出短期债券而买入长期债券，进一步推低长期债券的收益率。“扭转操作”不同于量化宽松，后者的本质是增印钞票释放流动性，而前者并没有增印钞票，规避了滥印钞票的副作用，又鼓励信贷扩张，从而刺激经济。