6月25日机构研报精华摘要（1）

　　6月25日机构研报精华摘要（1）

　　*财通证券:科华生物的生化诊断试剂将依靠自产和代理仪器的投放而持续快速增长

　　科华生物(002022.SZ)一直将研发放在首位，目前有上百个在研系列产品在开发，主要分布在光化学和生化诊断领域。试剂方面，目前已有生化诊断试剂60多个，在研产品有30-40个，以后每年将推出5-10个新产品上市。

　　去年公司血筛销售额为1000万左右，预计今年销售规模有可能翻番达到2000万。因为核酸检测已经被列入到新的血液管理办法中，日后大规模地推广是确定性事件。今年将是公司血筛业务真正放量的第一年，按现有49个试点400万人份的业务规模、产品的单价为30元/人份、市场占有率为20-25%左右来计算，公司血筛试剂今年的理论销售规模为2，400-3，000万元。主要竞争对手是海外的罗氏和诺华公司，相比他们，公司具有价格优势，相比国内企业，公司具有质量和品牌优势。

　　公司自产仪器800全自动生化分析仪的投入将提高公司的盈利能力，带来仪器和配套试剂销售的增长；公司准备在今年投放5，000万元的进口仪器，每台仪器100万元，第一年至少带来50万元的试剂销售，仅进口仪器一项能带动的试剂全年销售就将超过2，000万元，第二年还能在这个基础上继续增长。

　　*东兴证券:政府采购有望驱动太阳鸟近两年业绩高成长

　　太阳鸟(300123.SZ)是国内最大的复合材料船艇制造企业，可以为客户提供从方案设计、产品制造到维修服务等全方位的个性化解决方案。公司拥有湖南沅江、广东珠海、广东宝达三个生产基地，年生产能力达到1000艘。目前，公司产品分为三大系列：游艇（20尺-150尺）15个规格，40种型号；商务艇（10M-60M）18个规格，55种型号；特种艇（6M-100M）16种规格，30种型号。

　　公司的特种艇一般是由政府部门或军事组织采购，主要用于水上执法、港口引航、水文调查、科研、抗洪救灾和军事等特殊用途。公司连续两年中标国家海洋局的大单，其中2010年获得2.72亿元的订单（34艘执法艇），2011年获得2.15亿元的订单（27艘执法艇）。2011年公司已交付部分执法艇，预计今年公司将交付合同剩余全部执法艇。今年除了在海洋局采购中继续获得订单外，公司还在海关、海事局、公安部等政府部门获得新的订单。截至目前，公司今年已在政府部门累计获得订单超过1.1亿元。

　　受益于国家海权意识的觉醒，未来政府部门对特种艇的采购将保持增长。随着公司与国家海洋局、海关、海事局等政府客户合作关系的增强，预计公司特种艇业务未来两年将保持高增长，成为公司业绩成长的主要驱动力。

　　*申银万国:业态与融资创新推动华侨城A快速周转

　　华侨城A（000069.SZ）“是“主题公园 地产”模式翘楚，自2009年重组以来商业模式明确，目前处于规模扩张和模式复制阶段，公司主题公园业态创新、融资模式创新及快速销售将是公司未来主要亮点。

　　市场可能认为，中高端商品房销售市场受限购限贷影响带来滞销，但一方面北上广深中高端市场有所回暖，位置好、价格合理的中高端商品房销售良好，华侨城上海西康路989项目、深圳香山里项目二期即是明证，另一方面银行对于一二套房按揭贷的风险资本权重都以50%计算，将利好改善性需求；公司今年可售量为450亿元，预计公司今年销售额将达到180亿。

　　公司杠杆率较高，一方面公司大力推动地产销售回笼资金，另一方面公司在融资方面多管齐下，稳定的门票收入有望成为资产证券化的基础资产。据测算，公司每年的稳定人流在1915万人次，稳定的门票收入为24亿元左右，如果公司能利用这一部分收入进行资产证券化，将有力维持公司的高杠杆运作并改善负债结构，公司净负债率可维持在120%以上，长短期借款比例也将从2.0上升为2.3。

　　*平安证券:随着旺季的到来 航空运输业票价将有明显的上升

　　航空运输业国际航线目前的客源需求虽然尚未完全恢复，但国际航线的票价却已经快速回升。预计票价的提升将继续至暑运。

　　国内市场票价将成为亮点。从客源增长上来看，由于去年客源增长较快，导致客座率基数偏高，预计今年国内暑运期间客座率难以超过去年高点，但可以保持在82%以上。而票价方面，由于今年以来各公司对票价的控制较好，同时暑运各公司对票价更为看重，因此，预计今年暑运的票价将明显高于去年，并能够弥补客座率的下滑。因此，国内市场盈利仍然看好。

　　国际市场票价继续走强，客源尚未明显走强。国际航线短期来看，客源走强客座率同比上升需要到7月下旬，但预订票价却持续走强。国际市场价走势强于量，说明市场对暑运客源保持乐观。虽然目前订座率尚未超过去年，但回顾今年广交会期间国际航线的表现，对今年国际客源暑运增长以及客座率持比较乐观的态度。

　　*华泰证券:实体经济需求依然不足 弱势震荡仍将延续

　　本周市场弱势震荡仍将延续。海外环境并不如市场预期乐观，希腊大选结果降低短期内退出欧元区的可能性，但欧债危机的焦点已经转移至重要经济体西班牙、意大利等国，政府的融资能力受限及欧元区银行业面临的资本严重缺失将引发欧盟新一轮资金援助。美国结构性失业问题仍在影响经济复苏，房地产市场回暖力度有限，进一步货币宽松可能推进。

　　国内方面，信贷政策宽松和实体经济需求不足形成对比，继5月信贷规模超预期后，6月银行信贷有可能继续放量，维持9000亿元左右的水平。但同时全社会用电量的下降，企业煤炭库存的上升，沿海动力煤现货价格的大幅跳水，钢材价格的持续低迷等都凸显当前实体经济仍在主动去库存的道路上，政策放松到需求复苏之间需要过程。5月金融机构外汇占款余额为25.61万亿元，较4月的25.59万亿元新增234.31亿元，但新增规模远低于平均水平，5月以来人民币贬值态势明显，企业和个人的结售汇行为开始发生变化，外汇占款增加幅度受到抑制。