大宗商品熊途漫漫（热点透视）

　　

　　国际大宗商品期货市场在上周五强劲反弹后，本周再现“熊”样。市场人士指出，在经济数据不佳，全球大宗商品需求萎缩之际，商品期货市场反弹不可持续

　　反弹后劲不足

　　7月2日，商品期货市场重返颓势。当天，纽约商品交易所黄金期货再次跌破每盎司1600美元的关口；纽约商品交易所原油期货价格收于每桶83．75美元，跌幅为1．42％；伦敦金属交易所3个月期铜的非官方结算价为每吨7647．5美元，比前一交易日下跌25美元，跌幅为0．3％。

　　此前，上周欧盟峰会达成救助协议，这一重大利好打破大宗商品市场低迷走势，原油、黄金等绝大部分品种价格飙升。截至6月29日收盘，纽约油价暴涨9．36％，为2011年2月份以来单日最大涨幅；纽约黄金期货价格重返每盎司1600美元上方，单日涨幅达3．47％；伦敦金属交易所的铜、铝、锌、铅等基本金属日涨幅皆在4％左右。

　　上海中期期货分析师李宙雷在接受《国际金融报》记者采访时表示：“欧债危机只是出现暂时缓和，远未彻底解决。”

　　他进一步分析，虽然欧盟峰会取得了令人意想不到的成果，但是欧元区未来仍存在很大的不确定性。首先，欧盟峰会决定未来可以动用欧洲稳定机制（ESM）直接救助银行，但ESM的资金来源仍存在较大的不确定性。其次，“债务共担”这一核心问题依然受到德国的严重阻挠。因此，欧债危机的前景仍存在较大的不确定性。

　　经济左右市场

　　欧盟峰会达成的突破性协议对市场的提振作用仅是昙花一现。

　　国金期货首席经济学家江明德对《国际金融报》记者表示：“欧债危机短期的影响因素在减弱，由风险偏好引发的大宗商品平仓现象已经出现了缓和。市场目前担忧的焦点回到各国经济增速上。”

　　7月2日，国际商品市场的下挫与经济数据有着密切的关系。当日公布的数据显示，6月份美国制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）从上月的53．5降至49．7，近3年以来首次跌至50以下，显示美国制造业萎缩，该数据也严重打击市场投资者情绪。此外，汇丰银行公布6月中国制造业ＰＭＩ连续第八个月下滑，降至48．2，显示制造业持续萎缩。而且6月出口新订单创下3年最大减幅，反映出中国外部需求疲软。

　　“从7月初公布的制造业指数来看，中国、欧洲以及美国仍处于下行趋势，全球经济未出现止跌的迹象，特别是近几个月中国经济指标持续恶化，对大宗商品需求构成明显负面影响。”李宙雷说，“综合来看，全球宏观经济没有出现特别大的利多因素，经济止跌企稳仍需要一段时间。”

　　三季度震荡向上

　　不过，也有市场人士认为，虽然反转不可期，但第三季度大宗商品期货仍有可能出现反弹。

　　江明德乐观地表示，从目前经济数据分析，包括中国在内的主要经济体经济下降的空间已经不大，而政策利好因素对经济的刺激作用会逐步显现，特别是货币政策的宽松会对大宗商品价格有所支撑，第三季度大宗商品维持震荡向上的概率比较大。

　　光大期货提醒投资者，在大的熊市结构中，把握好节奏尤为关键，警惕下跌过程中的强势反弹，投资者需在突发事件研究和判断上下足功夫。

　　从具体品种来看，江明德认为，农强工弱的分化格局不会改变。

　　李宙雷认为，在前期连续下跌之后，原油期货作为大宗商品市场的风向标，进一步下行的空间较为有限，下方将有较大支撑。进入7月以后，美国将进入夏季汽车使用高峰以及飓风多发季节，美国需求进入季节性旺季，同时极端天气增加了供应短暂中断的可能。另外，低油价显然会侵害石油输出国组织（欧佩克）的经济利益。在6月召开的产量会议当中，欧佩克多数成员国建议通过减产来稳定油价。由此可见，一旦后期油价继续大幅下跌的话，欧佩克的限产举措将促使油价止跌。“第三季度，国际油价将呈现相对低位运行的格局，运行参考区间为每桶75美元至95美元。”