广州限购 汽车股前路崎岖（板块分析）

　　本报记者 宋璇

　　经历两个交易日的下跌之后，昨日汽车股的跌势有所收窄。比亚迪、悦达投资和长城汽车跌幅靠前，其跌幅都在2%以上。

　　广州市政府于6月30日宣布，为治理交通拥堵和空气污染，对中小型客车进行配额管理政策后，绝大多数整车生产企业的股价在7月2日开盘后出现连续下跌。截至昨日，广汽集团、一汽轿车、悦达投资、长城汽车、上汽集团等个股的跌幅已经超过8%。

　　“广州市的限购令也能算是‘黑天鹅’了。”股民薛斌在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　国泰君安认为，短期内，广州的限购将影响当地中低端品牌的经销商的销售，主要是因为中低端车的销量通常在限购的时候受到的影响最大。而且现在各经销商都积压了不少库存以期待刺激政策的到来，限购将使广州地区的部分经销商倒闭。

　　绝大多数分析人士认为，广州调控政策对汽车行业的影响总体有限，但却担心其他城市效仿广州。中银国际行业分析师王玉笙表示，2010年广州千人汽车保有量约90辆，而包括天津、杭州、宁波、金华、台州、南京、苏州、无锡等在内的很多城市保有量水平都高于广州。未来这些城市面临的交通和环境压力将不断加大，这些城市也有可能推出汽车限购政策。

　　高盛初步估算，广州的限购令可能会令中国乘用车市场整体销量下降0.5%。如果其他面临拥堵问题的城市，如杭州、深圳、西安和成都等也推行限购，那么，中国乘用车市场的未来增长或将进一步放缓。

　　若计入2012年下半年以及2013年影响后，高盛将2012年至2014年中国乘用车市场年增速预测从此前的10%、8%、8%分别下调至9.7%、7.6%、7.9%。

　　中信建投行业分析师陈政认为，产能过剩及全面竞争使行业盈利能力回落，缺乏核心竞争优势的公司尤其将面临中长期盈利恶化的风险，中期内汽车行业的投资仍以控制风险为主。

　　国泰君安的观点则认为，2012年汽车销量增速顶部在第二季度出现，其后内生性销量增速在10%－13%之间，除非有正面刺激政策出台带来额外增量。从另一面来看，短期汽车板块的优势在于乘用车整车公司的业绩相比其他行业会表现得更为稳健。对汽车板块的配置逻辑是，一是等待政策利好，二是由于板块市盈率较低，可以转入防御性配置。