银行理财产品遇降息严冬

　　本报记者 张竞怡

　　

　　6月以来银行理财产品收益下滑幅度加大，更多是由于5月存款准备金率下降而带来的流动性宽松所致。近期，资金市场上SHIBOR持续在低位运行、票据资产收益大幅下降，尤其是票据直贴利率

　　“目前没有收益率超过5%的人民币理财产品。”这是林女士最近在购买理财产品时被告知的银行理财产品收益状况。

　　“我一般理财产品半年一买，我这两年摸索出了一条规律，银行季末年中资金考核时会把理财产品收益率抬上去，哪知道现在行情变了，理财产品不给力。去年年底的时候超过5%的理财产品比比皆是，现在竟无处可寻了。”林女士向《国际金融报》记者感叹。

　　像林女士这样，满心期盼银行理财产品收益率上升的投资者可不少见。市场人士指出，一方面随着贷款需求回落银行理财产品“揽存”功能正在弱化，利率市场化也给理财产品收益率带来冲击，另一方面流动性宽松预期不改，债市、货币市场投资回报率还将下跌，下半年银行理财产品市场堪比严冬。

　　收益加速下滑

　　记者走访银行网点时发现，2011年大行其道的超短期高收益理财产品目前已经大幅萎缩，取而代之的是1个月至3个月、3个月至6个月的理财产品。

　　此外，虽然当前银行资金面平衡偏紧，但银行理财产品的收益率水平却出人意料地下滑，大部分银行理财产品的预期收益率均处于4.3%-4.8%之间，只有部分投资于高息货币如澳元的理财产品，其预期收益率才超过5%。

　　银率网数据显示，各期限理财产品的平均预期收益率均有不同幅度下降。

　　而普益财富的最新统计也显示，6月23日至6月29日一周中，26家商业银行共发行了155款人民币债券和货币市场类理财产品，除了投资期限在1年以上的产品的平均预期收益率超过5%，达到5.6%，其余投资期限的理财产品的预期收益率均在5%之下。投资期限在1个月以下、1个月至3个月、3个月至6个月和6个月至1年的理财产品，其平均预期收益率分别为3.8%、4.33%、4.57%和4.72%。

　　6月7日中国人民银行宣布下调存贷款基准利率0.25个百分点，此次调息因扩大了存、贷款利率浮动区间，被市场誉为利率市场化的关键一步。

　　记者发现，银行理财产品收益也由此出现转折，5月26日至6月1日这一周理财产品收益率明显高于后几周，投资期限在1个月以下、1个月至3个月、3个月至6个月和6个月至1年的理财产品，其平均预期收益率分别为3.95%、4.41%、4.82%和4.63%。

　　降息冲击渐显

　　“影响理财产品收益率的因素很多，在我国目前的利率政策下，CPI为存贷款基准利率调整的重要参考因素之一，2011年CPI数据是银行理财产品的先行指标，不过今年情况已经不同。‘跟随CPI走势’的定价模式在负利率情况下相对有效，但在CPI反弹初期和回落阶段有效性明显减弱。”中国社科院陆家嘴研究基地金融产品中心主任王增武在接受《国际金融报》记者采访时表示，“而在CPI影响削弱过程中，货币政策影响却在不断加强，银行产品定价整体将以存款利率为基准。”

　　由于此次央行将存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，不少银行一年期存款利率不仅没降低反而比以前提高了一些，那么单从利率影响因素来看，银行理财产品预期收益率不应该降得太多。

　　不过，普益财富研究员曾韵佼认为，6月底银行半年考核时点临近，通过理财业务来拉动存款仍然是行之有效的方法，因此各银行近期在产品收益设计方面都较为谨慎，降息对理财产品收益率的冲击短期还未完全显现，政策效果体现估计会在7月初之后。

　　市场人士指出，短期流动性宽松还是紧缩也与理财产品收益率也密切相关。

　　曾韵佼指出，6月以来银行理财产品收益下滑幅度加大，更多是由于5月存款准备金率下降而带来的流动性宽松所致。近期，资金市场上SHIBOR持续在低位运行、票据资产收益大幅下降，尤其是票据直贴利率，目前5%以下的贴现率较去年13%左右的峰值已跌去六成，债券和货币市场工具的资产回报率难以支撑较高的理财产品收益，因此产品收益出现了较大幅度的下降。

　　当前市场对央行在7月末至8月再次下调存款准备金率预期强烈，流动性宽松态势难改，因此债券和货币市场工具的资产回报率还将走低。

　　定价差异起步

　　定价是银行平衡理财产品收益成本的关键。息差收窄，存准率下降预期强烈，下半年，银行理财产品定价面临更加严峻的挑战。

　　王增武向《国际金融报》记者表示：“银行理财产品时利率市场化的试验田，受利率市场化推进冲击，银行理财产品收益率波动加剧了。可以肯定一点，随着利率市场化不断推进，各家银行定价会更加差异化，未来银行理财产品收益率差异将拉大。”

　　普益财富研究员曾韵佼认为，受利率市场化开启影响，息差的大幅降低将倒逼商业银行在经营模式、盈利模式上进行改革与转型，加大对中间业务的投入，其中理财业务首当其冲。面对当前投资标的市场投资回报率普遍不高的情形，各商业银行在理财业务模式、产品设计理念等方面，会根据其自身实际情况，找准市场定位，理财市场将开始出现分化。