你怎能不懂ETF_tech

　　ETF基金可以在一二级市场同时交易，这让它兼具了股票和基金的诸多特点，作为基金，它竟可以实时交易，且每15秒计算一次估算净值。

　　它的交易成本是基金里最低的，其管理费在0.5%左右，约是指数基金的三分之一，如果在股票市场交易单边佣金只需0.3%，且不需缴纳印花税。

　　它的门槛灵活多变，低至100到1000元，高的在50万至100万元以上，同时适合个人和机构投资者。

　　由于可以近乎满仓操作，它的跟踪偏差非常小，在成熟的市场中，ETF可控跟踪误差在0.04%以内，ETF管理人管理业绩非常好，而如果达到0.42%，业绩就比较差了。

　　从中长期来看，等权重指数的ETF更能体现中小市值企业的成长性，业绩也会更好。

　　或许你还不知道ETF是什么，但你已经无法忽视它的存在了。

　　最近，基金业有个大事，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF携超过500亿的巨资入市，这两只基金成为国内最大规模的股票型基金。

　　与此同时，美国对冲基金大鳄乔治•索罗斯旗下的基金管理公司在新近公布的第一季度持股公告中，索罗斯持续看多新华富时中国25指数ETF基金，该指数覆盖中国移动、中国建设银行等大型中国上市公司。另一位投资界泰斗—股神巴菲特也曾在股东大会上数次推荐ETF。

　　我们以往的印象里，指数基金已经是最好的被动管理型基金。事实上，作为投资界的重大革命，ETF可以说是指数基金中最好的产品。尽管它从诞生到现在不足二十年时间，但专业人士几乎都一致认为，随着ETF的发展，普通指数型基金的生存空间将越来越小。

　　ETF的全称是exchange traded fund，同时它还有一个复杂而拗口的中文官方名称—交易型开放式指数投资基金，2004年，中国第一只ETF上证50ETF成立时，ETF被定下了现在的中文名。从字面看，它的本质属于指数基金，同时兼具交易和开放两大特点。

　　正像它难以理解的名字一样，它很容易让投资者产生不少误解，那些固执的不愿投资自己不懂的产品的投资者，甚至会对它敬而远之，而那些精明的投资者都在努力了解它的一切，因为它的确是值得投资的产品。

　　ETF比指数基金更有优势么

　　虽说ETF被很多人看做是指数基金，但从特性上讲，它很难被归类，它集合股票、封闭式基金、指数基金多种投资品的交易特性，这种“四不像”反倒体现了它的革新性。

　　它是跟踪一只指数的指数基金，但突破了股票和基金的界限，做到了跨市场交易，不仅可以向基金公司申购赎回，还能像股票一样在证券市场交易，即在一级市场和二级市场同时交易，总体规模也可变化。

　　它是成本最低的投资品。普通指数型基金在股票型基金中成本已经算是很低的，费用加在一起在2%左右，而ETF基金的管理费率为0.5%，托管费为0.1%，在二级市场交易没有申购赎回费用，这些省下的成本便会使你投资指数的收益更加明显。

　　我们熟知的开放式基金是一天公布一次净值，你只有在一天结束后才能与基金公司进行交易，你在申购与赎回基金份额时，对基金的净值都是未知的。但ETF的交易每15秒会计算一次IOPV（基金份额参考净值），作为对ETF基金份额净值的估计。像炒股票一样，你可以全天实时交易，投资者投资起来灵活快捷，对买卖点也会掌握得更准确。

　　与开放式基金的申购赎回机制不同的是，它的申购是从二级市场上购买一揽子股票来换取ETF份额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。单边交易佣金不超过0.3％，最低5元，如果是在二级市场买卖股票，你还需要缴纳印花税，税率为交易金额的0.1%，但ETF并不需要缴纳印花税，分红也免缴所得税。因此，ETF也被广泛用做套利工具。

　　由于ETF身兼了基金和股票的优势，一如理查德•费里在《玩转ETF基金》里总结的，ETF像基金一样运行，又像股票一样交易。

　　门槛没你想的那么高

　　ETF最容易被投资者误解的地方是，有人认为它的门槛极高，只有机构投资者和大户能参与，又有人说它的门槛极低，是散户的最佳投资品。实际上，这两种说法都对。

　　正是因为它可以在一二级市场同时交易，所以它的门槛并不是唯一的。在二级市场交易时，买卖申报数量为100份或其整数倍，最低的资金门槛为100元左右，代销网点的每个基金账户单笔申购最低金额为1000元。

　　二级市场的低门槛是它比较适合普通投资者的一面，但在一级市场申购和赎回基金份额，就需要较大资金量了。ETF基金申购的基本单位从30万份到100万份不等，A股市场上门槛最低的是上证180ETF，以30万份为一个基本单位。这类投资的资金量至少在100万以上。以沪深300ETF为例，华泰柏瑞沪深300ETF最小的申购赎回份额是90万份，最初的净值折算为2.6元，即最少需要234万元，嘉实沪深300ETF的申购单位为200万份，尽管发行面值为1元，但资金门槛为520万元，这一门槛让主体投资者只能是机构。

　　还有一种投资方式的门槛是介于这二者之间的，2011年年底ETF成为融资融券标的品种，这一业务的门槛为50万元，它的好处是可以用杠杆做多和做空，但需要投资者具备专业的投资技巧。

　　ETF会因为买的人多而价格上涨吗

　　ETF在证券交易所交易时，与股票、封闭式基金一样，每天的涨跌幅限制也是10%，报价最小变动单位为0.01。它份额的市场价格虽说也是由供求力量影响，但值得注意的是，买的人越多，不代表你就会越赚钱，它的交易价格不会偏离基金的标的价值太多。

　　《玩转ETF基金》介绍，“ETF有一个机制能够控制价格的偏差，防止折价或溢价水平变得很大或者持续时间很长。”这是因为市场允许机构投资者进行无风险套利，当ETF基金在一二级市场上出现溢价时，投资者可以赎回ETF份额，然后将股票兑现，迅速套利，当出现折价情况时，投资者可以进行反向操作，直至套利空间消失。

　　看上去这是件很复杂的工作，但实际上这种交易非常简单且自动化，可以在瞬间由计算机程序运行完成。这一套利机制促使ETF回归到基金的真实价值。

　　当然，二级市场的投资者就无法享受这种套利收益，他们更多还是享受指数上涨带来的收益。正因为价格与净值差会在短时间内消除，好买基金网的研究员陆慧天也提醒个人投资者，在二级市场交易时，最好在没有价差的情况下投资，尽量保证买入时，价差不超过5%。

　　跟踪同一个指数，为何误差那么大

　　据财汇资讯，同样都是跟踪上证50指数，2011年，易方达上证50指数基金的跟踪误差为0.67%，而上证央企50ETF的跟踪误差为0.58%，相差0.1%左右。

　　ETF最重要的优势之一便是跟踪得更加准确，据好买基金网提供的信息，ETF的年化跟踪误差一般不大于2%，指数型基金的跟踪偏差平均在3%左右。实际上，不少指数基金的跟踪偏差比这高得多。

　　这种差别是由仓位造成的。指数基金的股票仓位最高是95%，有5%的现金类投资，投资债券等固定收益产品，这5%跟股票没关系，所以跟踪指数肯定存在误差，但ETF可以做到100%的仓位投资股票，指数涨多少跌多少它都能完全跟踪到。

　　跟踪准确的好处是你能更好地享受指数上涨带来的收益，在牛市时，它的这一优势便会给你带来非常实际的好处，比起指数基金至少能多给你1%收益。

　　国内的规定是，一只指数只设置一只ETF基金，只有沪深300特批了两只ETF，所以目前我们无从比较，同样都是ETF，到底谁跟踪得更加紧密一些，但在国外，跟踪同一指数的不同ETF基金间，跟踪误差也不尽相同。

　　标普500指数是全球规模最大的ETF，据国泰君安的研究，iShares S&P 500指数ETF的年化跟踪误差控制在0.06%。这要低于SPDR0.14%左右的跟踪误差。造成这一细微差别的原因很难简单说清，存在可控与不可控的因素，与复制指数的方法、成分股的流动性、交易成本、分红，还有基金经理的管理能力等都有关系。

　　流动性是选择ETF的唯一标准么

　　选择ETF主要是看经济周期与指数本身，也就是说，投资ETF最重要的还是把握市场时机，在当前经济周期或者说市场风格下，挑选最有盈利可能的ETF是比较合乎逻辑的技巧。

　　不过在此之外，你还要注意ETF本身的流动性，好买基金网的研究员陆慧天说，因为个人投资者大多只能在二级市场交易，如果投资了流动性差，日交易量低的ETF，即便它上涨，你也很难卖出去。如果它的日成交量只有几万元，劝你还是远离这类ETF。

　　流动性差容易造成ETF产生较大折价或溢价，但这只对机构投资者有利。

　　ETF基金和ETF联接基金有什么不同

　　ETF联接基金就是ETF中的ETF，说得好像是绕口令一样，不过事实就是如此，它的绝大部分资产都用于跟踪一只指数的ETF基金，剩下的部分则用通过主动管理来增强收益，投资标的指数的成分股、备选成分股等，前者的比例不低于90%。中国第一只ETF联接基金是华安上证180ETF联接基金与交银180治理联接。以华安上证180ETF联接基金为例，华安上证180ETF、上证180指数成份股、备选成份股为主要投资对象。

　　它可以以成份股实物形式申购及赎回华安上证180ETF基金的份额，也可以在二级市场上买卖华安上证180ETF基金的份额，而ETF联接基金的认购门槛仅为1000份，相当于投资者最低只需1000元便可以申购赎回ETF的基金份额，大大降低了门槛。

　　不过它的业绩能否超越ETF也是人们比较担忧的部分，从2012年年初至5月17日，上证180指数上涨11.83%，而华安上证180ETF的净值增长率为10.12%，其联接基金的净值增长率为9.87%，略低于ETF的回报。

　　等权重与市值加权ETF哪个好

　　ETF的业绩可以说是由指数本身决定的，指数的构建方法不同，会让成分股相同的指数出现较大业绩差异，同样，跟踪它们的ETF基金的表现也会出现相应的差异。

　　指数本身的构建主要有三种方式，市值加权法、基本面加权法和等权重法，但比较容易让人混淆的是，同样的成分股，也会有不同的指数，比如上证180指数与上证180等权重指数。上证180指数是以等市值的方式构建，每只股票在指数中所占权重是由它的市值决定的，即加权平均，那么市值大的股票对指数的影响力也就越大，标普500、上证综指等大部分指数都是以这种方式构建。

　　上证180等权重指数显然是等权重指数，这类指数中，所有成分股都被赋予同等的权重，如果有100只成分股，那么每只股票的权重都是1%，如果只有50只股票，那么每只股票的权重就是2%。显然，比起等市值指数，它放大了中小市值公司在指数中的作用，让它们的成长性能得到更好的体现。

　　标准普尔等权指数（EWI）就是标普500指数的等权重版本，它的成分股与标普500相同，但指数中每只股票的权重为0.2%。RYDEX基金公司的标准普尔等权ETF基金（代码：RSP）是跟踪标准普尔等权指数。

　　两种从短期来看，指数回报的差异不会太大，2012年以来，上证180指数与上证180等权重指数，前者上涨12.1%左右，后者上涨11.2%。如果把时间拉到中长期，等权重指数的收益能力会强于市值加权指数，可以这么理解，市值加权的指数更多受权重高的股票，即市值较大的股票影响，等权重的指数则充分反映了股票的成长性，尤其让发展速度更快的中小公司的成长反映到了股价上。例如，近十年来，SPDR上涨18.84%，RSP则上涨21.13%。因为等权重ETF算是智能型ETF，目前国内市场上的等权重ETF并不多，当前只有景顺长城上证180等权重ETF。

　　另外，因为等权重的指数计算方法更简单，ETF的跟踪也更加准确。