申银万国：低位忌跟风杀跌

　　钱启敏

　　根据目前行情，虽然A股大盘持续调整，但低位抗跌性有所增强，短线仍呈现“牛皮”走势，在2500点附近无量拉锯。

　　首先，周二大盘虽然受海外市场影响，联动下跌，但跌幅明显小于外盘。由于上周五和本周一海外市场连续重挫，周一港股跌幅超过4%，周二台湾股市（周一也是中秋休市）补跌2.88%。但昨日上证指数和深成指仅下跌1.06%和1.07%，显现出一定的抗跌性。这显示A股市场在估值下降到一定程度后，底部的抗跌性正在逐渐增强。

　　其次，短线仍然缺乏利好预期，震荡筑底持续。从市场内外环境看，欧债危机阴云密布，希腊债务风险一触即发，对弱不禁风的内地市场难免会有负面影响。从内部看，宏观经济“软着陆”，通胀预期虽然冲高回落，但新增涨价因素持续上升，货币政策很难明显放松。而没有增量资金加盟，预期股指大幅反弹不切实际。因此从短线看，震荡筑底仍将延续。

　　第三，从技术面看，周二股指再次留下一个跳空缺口，也是8月中旬以来的第三个跳空缺口，此前在8月19日和9月5日也曾经出现过2个缺口，但随后便被迅速回补。根据竭尽性缺口原理，周二的缺口也将在短期内被回补，大盘有望继续维持在2500点附近拉锯整理。

　　因此在操作上，建议保持现有仓位，冷静观望，以静制动，尤其不建议跟风杀跌，以免低位犯错。

　　（作者单位：申银万国证券研究所）