申银万国：后市弱势整理 下跌空间有限

　　盘中特征：

　　周四沪深股市低开低走。上证指数收盘2443.06点，下跌69.91点，跌幅2.78%，成交748.9亿元；深成指收盘10660.47点，下跌331.38点，跌幅3.01%，成交633.8亿元。两市成交量较周三萎缩216亿元。行业方面，申万一级行业指数全线下挫，其中房地产、有色、采掘、综合和钢铁等板块领跌，跌幅最小的家用电器板块下跌2.25%。个股方面，两市由普涨转为普跌，超过2000只个股下跌，禾欣股份和新华联等2只个股涨停，巴安水务和大元股份等3只个股跌停。

　　后市研判：

　　周四股市在2500点附近受阻，转而大幅下跌。看来市场形成反弹的条件还不充分，后市还会继续弱势整理，但下跌空间相对有限，建议观望，再跌可低吸。

　　市场仍在弱势之中，但已处底部区域，不必过分悲观，但暂未到全面做多时机，可适当积极一点，仍需等待观察信号。

　　缺乏预期改善动力，利空因素再令市场依然承压。首先，备受关注的美联储议息会议结束，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以跌回应；第二，9月汇丰制造业PMI初值降至49.4，低于上月终值49.9，重新回到下降趋势，而且已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，加重市场对经济下行的担忧；第三，近期传闻因绿城资产负债率较高，银监局通知限制信托公司与其继续开展信托业务，在金九银十楼市销售表现不利的背景下，又使得投资者对房地产资金链的担忧加重，周四房地产板块跌幅居首，跌幅达4.07%。我们之前多次提示，弱势中向下风险大于向上风险，周四股指的下跌很大程度上是对上述几个利空消息的反映，很快使得周三的反弹成果损失殆尽，因此我们再次强调弱势之中的风险意识，风险释放和恐慌涌现时往往意味着机会，而不确定性较强下的追涨反而应该谨慎。

　　耐心等待企稳，重点关注量能，短期的向上动力仍是技术性超跌反弹。首先，通胀和流动性可能都在渐渐走过拐点，当然这还只是猜测，需要等待时间和信号确认；第二，市场量能仍是关键，前期超跌反弹遇阻回落的主要制约是量能不济，上周又屡创地量，周三放量后未能持续，目前行情的最大制约仍是量能，得不到量能支撑很难走出弱势格局；第三，目前均线系统呈空头排列，构成反压，周三上证指数呈向上突破之势，但仍受制于20日均线，而周四再度回到5日均线下方，向上阻力依然较大；第四，技术上超跌反弹的动力依然存在，向下不悲观，可继续关注恐慌释放中的超跌机会。

　　操作策略：

　　控制仓位，观望为主，恐慌下跌中可少量低吸短线操作。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)