曾昭雄：短期股市还在筑底 不能过于乐观

　　新浪财经讯 新浪金麒麟论坛今日在北京柏悦酒店召开，本次论坛主题是：中国经济的全球机会。合赢投资公司总经理曾昭雄在论坛上表示，从市场经营成本和利润增长前景来看，国内A股市场表现是合理的。不能因为国外跌的少，我们跌的很多就认为国内的股市就不合理，股票市场不是傻瓜。他提醒投资者，短期股市接近底部，但是总体来讲，还在一个筑底的过程，不能太过的乐观。

　　以下是部分发言实录：

　　第一个，市场是合理的，不要认为说国外跌的很少，我们跌的很多就不合理了。我们从两个角度来看，从我们现在市场经营成本，过去我们市场整个经营成本，你看一年期回购，长期在6.2以上的水平。我们所说的无风险收益率，假如无风险收益率在6点多的水平，你对应的是16、17倍市盈率是合理的。另外还有很多投资的收益在10%左右，换句话说，你11、12倍收益率是合理的。再看利润增长，你看去年30%多，今年40%，今年一季度又往下走了30%。今年一季度上半年看，扣掉银行只有13%，或者18%。再看今年三季度，三季度数据出来，利润增长会进一步往下走，所以第一点，我认为市场是合理的，不要认为市场是一个傻瓜。

　　第二个，的确股票开始便宜了，一般我把市盈率看成很短期的指标。看一些长期的指标，市盈率，企业盈利有高有低，企业盈利在高峰他市盈率很高，不然，他的市盈率会下滑。现在这个公司净资产是一块钱，你用多少钱能够从市场中买到这个公司？现在的情况是怎么样？历史上有两个低点，一个低点是2005年5月份的时候，那时候市净率，到市场上买这个公司的股票1.7倍。我认为那个底部是我们都经历过的过程，它是一个价格底，是一个市场底。2008年是另外一个底，比较靠近我们的底部，那个市场底部是300%，那个位置是2.03倍，但是那个底部是政策底。现在情况是怎样，今天反弹之前，大概在1.85倍左右的水平。换个角度来讲，我们的东西开始便宜了，但是这个便宜有很多原因，经济减速的预期，企业增速下滑的预期，包括我们经营成本上升的态势，所以我们的东西的确在便宜了。他可能在便宜，也可能不会再便宜了，这个取决于刚才裘总介绍的，我们看到一些希望，市场投机机会成本，现在有可能往下走，未来可能会继续往下走。所以从这个角度来讲，短期股市是接近底部。但是总体来讲，还在一个筑底的过程，不能太过的乐观。