德邦证券：A股目前安全边际很高

　　德邦证券

　　11月汇丰采购经理人指数(PMI)再次落到50以下，表明之前对于中小企业的系列扶持政策，并不能从根本上改变其经营处境。再结合之前财政部公布的国有企业利润环比连续下降来看，经济下行风险加大。鉴于房地产和出口对于中国经济的巨大贡献，而地产调控和海外经济使得两者未来将大幅调整，从而使得经济面临硬着陆的风险。保增长将成为宏观政策的首要任务，货币政策的放松节奏有望加快，财政政策或更加积极。

　　目前上证综指成分股动态估值为11.8倍，低于2005年和2008年低点时水平，显示目前市场再次跌至估值底部。2011年上市公司依然有望取得17%左右的增长，显然当前企业盈利状况要好于2008年的经济危机，当时企业盈利比2007年负增长10.21%。而目前估值已跌到12倍以下，低于2008年最低的13.27倍。A股目前的安全边际已经相当高。