政策趋势转变 外力能否打破市场平衡

　　金证顾问 刘力

　　近期股指持续弱势运行，沪指再度逼近2300点整数关口附近，本周连续四个交易日均维持窄幅波动的格局，多方没有放弃努力，但空方亦未发力做空，似乎都在等待外力来打破这一弱平衡格局。

　　统计局于今日上午发布了11月份的主要经济数据，数据显示，11月份CPI同比上涨4.2%，较上月再度大幅回落1.3个百分点，并创出年内新低，可以看出，近月CPI呈现加速回落的态势。促使CPI大幅回落的主要因素是翘尾因素的影响，翘尾因素所导致的基数效应拉低11 月CPI 同比增长率1 个百分点，另外，也是对国内总体物价水平回落的反映，11月CPI环比下降0.2%。

　　近月以来CPI自最高位6.5%快速回落将使得市场对未来通胀预期发生改变，未来一个阶段之内，通胀或将不再是我国宏观经济的主要矛盾，相反为防范通胀快速回落演变为通缩以及经济增长继续明显回落，未来管理层的政策重心或将转向保增长方向。事实上，上月底央行即宣布下调存款准备金率0.5个百分点，开启了货币政策由从紧走强适度宽松的第一步。下周一开始，国务院将召开年度经济工作会议，届时将对明年宏观调控进行定调，预计积极财政政策和稳健货币政策有望得以延续，但在明年具体执行过程中，预计将是稳健中适度偏宽松。

　　政策预期确实在发生转变，但由于对上市公司业绩下滑的忧虑，近期股指持续维持弱势格局，同时，不少个股均出现大幅调整，后市来看，预计个股分化仍将延续，投资者需规避那些股价和估值相对偏高的个股。而下周股指或将在外力作用下打破平衡格局，一方面，如果国内政策再度出现超预期松动调整，那么股指有望选择向上运行，届时投资者可跟进做多，另一方面，政策面无变动，亦无消息面的重大利好，那么久盘必跌，股指或将向下破位，继续向下震荡寻底。不过，基本中期政策趋势已发生转变预期，预计股指向下调整空间有限，届时，投资者反而可以逢低逐步吸纳优质个股。