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股市仍难言转机 解禁股抛售将成股市隐忧

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-11 17:48 来源: 新华08网

  核心提示:从各种迹象来看,步入2012年,新股发行仍将稳步进行,再融资需求旺盛,A股全年融资总量预计稳中有增,同时限售股解禁量不断加大,这些都将对弱市中的股价构成制约。

  新华08网北京1月11日电(记者陶俊洁 赵晓辉)近两日股市稍有回暖,渐趋上扬,但由于无实质性利好,股市仍难言转机。从各种迹象来看,步入2012年,新股发行仍将稳步进行,再融资需求旺盛,A股全年融资总量预计稳中有增,同时限售股解禁量不断加大,这些都将对弱市中的股价构成制约。

  数百家公司排队导致IPO节奏难减

  刚刚过去的2011年,A股市场一路下行,市场保持低迷态势。但新股发行节奏并未因此而减缓。证监会数据显示,2011年全年共有282家企业在A股市场首发上市,220家企业实施股权再融资,全年股票融资5073亿元,上市公司债券融资1707.4亿元。

  弱市中,关于减缓或暂停新股发行的呼声不少,但监管层对此的态度是“不调控IPO节奏”。按照证监会的部署,2012年新股发行体制将进一步改革,而改革的方向即“市场化”,这意味着如果不出现特别情况新股发行节奏将保持其一贯的速度,申请企业排队等待审核和发行。

  据记者了解,目前在证监会排队的企业仍有数百家之多,而2011年已经通过发审会审核尚未发行的公司也有数十家。万得资讯数据显示,截至1月9日,IPO过会未发行企业有72家,预计募集资金653.38亿元,其中不乏中国交通建设股份有限公司、陕西煤业股份有限公司这样的大盘股。

  除此之外,正在筹备上市的中国人保、中国铁物等中央企业发行规模都不会太小。有机构就2012年A股新增供给进行分析,认为全年IPO规模约在3000亿元至4000亿元之间。

  再融资需求推动直接融资比重上升

  分析人士认为,从目前政策层对社会融资规模控制力度的结构调整来看,2012年社会融资总量可能会同2011年相近,但直接融资占比将会上升。无论是从中期的“十二五”规划还是从2012年的金融政策安排来看,提高直接融资比重都是一个着力点,而直接融资主要体现在股票市场和债券市场。

  “这部分直接融资的扩容会主要针对债券市场,但对股票市场的扩容压力也不容小觑。”中金公司认为。

  按照2012年的政策部署,在通胀下行和经济下降趋势下,企业资金状况迅速改善的概率较小,2012年再融资需求依然很大。据不完全统计,从目前时点来看,通过增发预案的企业合计融资需求已超过6400亿元,未来再融资压力较大。

  据中金公司对目前银行板块融资规模估算,其潜在融资需求仍有2000亿元-4000亿元,这些资金需求可能会以债券或股市再融资方式体现。因此,预计2012年再融资需求可能会与2011年持平甚至略有增长,约在5000亿元左右。

  限售股抛售压力较大冲击创业板

  2011年12月份以来,解禁股抛售已经成为导致股市下跌的重要力量,对创业板的冲击尤其明显。分析人士认为,由于创业板发行前私募持股较多,随着解禁期的到来,私募大多选择抛售,而不是长期持有。

  据西南证券统计,2012年涉及限售股解禁的上市公司共有681家,较2011年的1098家减少417家,减少37.98%;合计解禁股1547.19亿股,较2011年的1995.51亿股减少448.31亿股,减少幅度22.47%;合计解禁市值约为12619.35亿元,较2011年的20749.42亿元减少8130.07亿元,减少幅度39.18%。

  对此,西南证券首席策略研究员张刚分析说,2012年的限售股解禁股数和解禁市值分别比2011年减少两成多和近四成,其中,解禁股数为2009年以来最少的一年,解禁市值则是2007年以来最少的一年,称得上是股改以来“解禁最低潮”。

  不过,中金公司却认为,2012年,限售股解禁股的总量依然很大。根据中金公司的测算,已知的2012年限售股解禁市值约1.2万亿元,小于2011年的2.1万亿元水平。不过,若将2011年限售股解禁市值中排除中煤能源、中国铁建、农业银行等减持概率很小的国有限售股,实际解禁压力应在1.7万亿元左右,与2011年的差距并不大。

  产业资本与金融资本博弈将在2012年加剧

  2009年以来,解禁股减持率一直比较稳定,维持在13%左右,中金公司预计,2012年限售股解禁的资金需求约为2000亿元。来自中小板及创业板的限售股解禁在2011年12月份出现小高潮,2012年下半年平均每月1500亿元左右的解禁规模,可能加剧产业资本与金融资本的博弈程度。

  统计显示,2012年单月限售股解禁市值最高三个月份分别为12月份的2311.38亿元、11月份1822.06亿元、7月份的1443.31亿元,上半年解禁市值最高月份为1月份。

  历史经验表明,解禁市值高的月份前后,大盘会出现力度较大的升势,而形成重要顶部,据此,2012年上半年市场走势不宜乐观,仅有年初可以乐观期待,而下半年会出现较强的升势而形成重要顶部。

  综合市场整体来看,分析人士认为,2012年A股市场融资总量不会有较大规模的增长,但亦不会减少,一级市场的IPO对股市冲击不会太大,应更多关注二级市场的再融资和解禁股抛售带来的资金压力。

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