金利丰证券：建议买入青岛啤酒 目标价46元

　　以中国会计准则，青岛啤酒(168)去年首三季收入191.7亿元(人民币，下同)，按年升17%，纯利升9%至16.6亿元，纯利率达8.7%，较中期的8.2%略为提升。不过，集团去年首三季的啤酒销售量升14.5%至604万千升，增速有放缓迹象，预期全年的啤酒销量逾700万吨，按年增加10%。至于同业，拥有“雪花”品牌的华创(291)，旗下的啤酒业务去年首三季的收入按年升24%至221亿港元，虽然增幅高于青岛啤，但销售额则未及青岛啤；而纯利率仅3.9%，反映青岛啤的业绩表现较具优势。

　　由于啤酒属低消费产品，销量往往成为推升业绩的动力。集团去年先后收购山东银麦啤酒和杭州紫金滩酒业，亦倂购广东韶关活力啤酒，拓展市场份额。另外，随着位于石家庄新建项目已正式投产，山东、广东、福建及江苏等多个新建或扩张项目相继完成，亦计划在海南投资新建啤酒生产基地，积极扩充产能之下，有助带动啤酒销量。