信达国际：候高减持中国铝业 目标价4元

　　集团早前发盈警，预计2011年度净利润按年减少50%以上，主要由于铝价大幅下降，电力价格上涨加大生产成本压力。第四季经营产生亏损，影响全年利润。

　　电价上调将导致电解铝生产成本大幅提高，并引发企业继续减产，表面上对铝价形成更强的支撑，但由于目前进入铝的消费淡季，家电等行业需求萎缩，加上续面对产能过剩问题，料铝价续受压，而集团去年底已将调氧化铝价下调近7%。

　　集团早前表示，目前市场环境恶化，铝价已返回公司产品成本线以下，生产经营面临的压力及挑战骤然加大，加上紧缩货币政策下融资越趋困难，若铝价续挫，下游客户同样面临资金紧张困境，令公司收回贷款风险加大。

　　美国铝业早前公布季度业绩时预期今年经营前景改善，加上市况好转及美汇指数回落，有利高啤系数(对市况敏感度高)股份近期反弹。市场预期中铝今年每股盈利增长持平，现价相等于今年预测市盈率40倍，估值较其他本港上市的基本金属类股份平均13-15倍为高，这反映市场对中铝今年的盈利能力依然疲弱，主要受累成本上升及销售价格下跌，由于供应过剩的情况下，铝价或有下跌风险，因此建议趁高减持。