永丰金融：建议买入新创建集团 目标价15.5

　　业务简介

　　公司主要投资及经营基建项目、建筑、交通及策略性投资

　　重点因素

　　新创建的主要业务可分为基建及服务两大类，当中，基建业务主要包括道路、能源、水务与港口及物流，而服务业务则主要包括香港会议展览中心之营运管理、建筑、交通以及投资等；除投资项目之外，集团其他主要业务均具防守性，面对经济放缓的环境，相信可有优于大市的表现。

　　截至去年6月底止的全年业绩，纯利为46.27亿元，按年升15.3%，而经营溢利则按年增长20%至40.56亿元。集团的防守性业务对经营溢利的贡献有上升的趋势；期内，唐津高速公路(天津北段)为集团带来约3.9亿元额外收益，使基建业务占经营溢利由43%升至51%，而集团将于今年展开唐津高速公路扩建工程，料道路业务将集团带来更多的稳定收入。

　　财政司司长曾俊华发表2012／13年度财政预算案，政府将向立法会申请拨款1.8亿元，资助专营巴士公司测试混合动力及全电动巴士；为了推动巴士公司更全面使用电动巴士，不排除政府将提供较佳的条件，有利新创建的巴士业务。

　　交易策略

　　新创建业务具防守性，周息率高达5.5厘，在经济增长放缓的预期下，具不俗吸引力。新世界发展主席郑裕彤于上月斥逾6.6亿元增持新创建，反映其看好该股前景，而新创建于11元水平横行逾一季，近日股价重拾升势，上试去年初约13元的高位。我们预期新创建短期或受技术阻力而回吐，但中期股价向好，建议投资者于12元水平吸纳，上望15.5元水平，以10.5元止蚀。