国泰君安国际：建议减持中国制药 目标价2元

　　据媒体今天报道，中国制药(01093 HK，下称“公司”)的石药集团中润制药(内蒙古)有限公司(下称“中润”)对当地环境污染严重，被勒令停产整顿。

　　医药原料药企业的污染情况向来比较严重，受到大量关注。事实上，即使企业的排污达标，其仍然会排除一定的污水，对环境或多或少有些负面影响，这往往引起周围居民的抗议及媒体的广泛关注。我们暂时未了结停产的情况。由于原料药产能过剩，价格过低，中国制药于2011 年下半年已经停掉其一般的产能。我们将尽快与管理层沟通，了解事件对公司的影响。

　　投资建议：原料药产能过剩问题严重，虽然公司股价HK$1.810 已经低于我们的目标价HK$2.00,但由于公司业绩将进一步倒退，而且我们暂时也看不到曙光，将维持“减持”的评级，并将进一步调低目标价。事件对公司影响负面。我们会考虑污染情况对公司的影响，并将可能进一步调低其盈利预测。