四季度股基逆市加仓 龙年首月跑输指数

　　韦夏怡

　　随着国内872只基金2011年四季报的完全披露，尽管1月30日A股龙年首个交易日未能迎来“开门红”行情，但市场仍旧对龙年股市给予了更多期许。Wind数据显示，今年1月15个交易日中，上证综指上涨4.24%，深证成指上涨4.31%，令2012年行情有了好的开端，但基金在首月的表现却依旧不佳，大幅跑输指数，给新一年的基金投资再度蒙上阴影。

　　四季度逆市加仓

　　来自银河基金研究中心最新统计显示，截止2011年12月31日，统计475只主动投资股票方向基金(剔除指数和QDII)持有股票市值10246亿元，加权平均股票投资比例为78.47%，较去年三季度的78.29%基本持平，略微有提升，考虑到四季度市场大跌，基金实际上逆市加仓约150亿元。

　　根据各家基金公司公布的四季报，基金的总体仓位在年底出现了比较明显的反弹，去年四季度各类型基金均出现加仓行为。纳入统计的278只标准股票基金，持有股票市值5813亿元，平均股票投资比例为82.91%，与三季度82.79%的水平基本相当。统计187只混合基金，持有股票市值3741亿元，平均股票投资比例为67.01%，较三季度的67.81%略有下降。

　　从历史对比来看，目前的基金整体股票仓位处于中高水平，2011年整体上处于逐级减仓的状态，到四季度止住下滑趋势。2010年以来，主动投资股票方向基金在2010年四季度仓位达到84.59%的阶段高位，2010年二季度仓位降至72.95%的阶段底部。

　　从单个基金来看，好买基金研究中心统计显示，股票型中仓位最高的是天弘周期策略，其年末仓位达到94.87%，接近持仓限制的上限；仓位最低的是金元比联价值增长，持股仓位仅为60.81%，可见不同的基金经理在对未来看法和投资策略的选择上还是有比较大的差异。混合型基金中仓位最高的仍然是富国天惠精选成长，为93.80%，最低的是国联安安心成长，为27.22%。

　　从基金公司的角度看，仓位最高的是新华基金，达到87.18%，最低的是金元比联基金，为60.85%，增仓最多的是华泰柏瑞基金，增加了10.28%，减仓最多的是国海富兰克林基金，减少了8.46%。

　　从基金仓位的分布来看，偏股型基金的仓位在70%-90%的区间内较为集中，其中股票型基金多将仓位维持在8成至9成之间，而混合型基金则更注重业绩的稳定性，仓位多在7成左右，仓位在70%以下的基金占比也达到了34.97%。

　　而从基金规模角度来看，中型基金普遍具有较高仓位，持仓比例显著超过大型和小型基金，中型偏股型基金的持仓达到79.09%，超过大型偏股基金284个基点。而大型基金的持股比例相对较低，只有大型混合型基金的仓位比例略高于小型混合基金。“总体来看，偏股型基金仓位处于历史均值附近，相比前一季度略有增仓，显示基金对未来信心略有增加。”好买基金研究中心分析师表示。

　　增持大盘蓝筹远离周期行业

　　来自好买基金研究中心统计指出，四季度偏股型基金的行业持仓情况可以通过该行业投资市值占股票投资市值的比例来反映。2011年四季度机械设备、金融保险和食品饮料行业受到机构投资者的青睐。从行业配比的变化来看，机构主要增持了金融保险、食品饮料和房地产，而减持前三位的是机械设备、采掘和金属非金属。从中可以看出，目前机构投资者相对集中投资于大盘蓝筹股比较多的行业。

　　从四季报披露的具体情况来看，主动投资的股票方向基金在食品饮料、医药生物制品、信息技术业、批发和零售贸易、社会服务业和传播文化产业这6大行业的配置比例超过标准配置1倍以上。而在采掘业、金属非金属、金融保险业、造纸印刷等行业配置比例比较低，分别只达到标配水平的23%、51%、52%和60%。

　　银河基金研究中心分析师李兰指出，“从全年季度对比来看，基金在食品饮料、生物医药和批发零售三个行业全年保持高度偏好，均超配1倍以上，且偏好度逐季度有递增趋势。采掘、电力和金融等几个行业全年保持在超低配置水平，金融和电力行业四季度较三季度行业偏好度有所上升，采掘业则继续遭遇抛弃。农林牧渔、纺织服装、社会服务和文化传播等几个行业的偏好度逐季度上升，由低配到超配，或由超配到高配。房地产与机械仪表设备行业全年保持超配50%左右，而金属非金属则被大幅减持，由一季度的超配24%转至四季度只有标配的51%。”

　　此外，据统计，在2011年四季度，偏股型基金的平均行业集中度为71.74%，标准混合型基金的行业集中度较高，达到72.28%，而主动股票型基金的行业集中度偏低，为71.40%。与四季度平均水平相比，基金在2011年的平均水平相对较低，可见基金在最后一个季度提高了其投资的行业集中性。而在个股集中度方面，在四季度末偏股型、股票型和标准混合型基金的持股集中度分别为49.52%、47.96%和51.98%，与年平均水平相比也有比较明显的上升，可见除了行业更加集中外，公募基金在2011年还在整体上增强了其持股集中度。

　　元月大幅跑输指数寻找个股机会

　　在刚刚过去的1月份，据银河证券数据统计，截至1月31日，1月份286只标准股票型基金单位净值平均跌幅达2.10%，大幅跑输指数，1月份上证指数和沪深300分别上涨了4.24%和5.05%。从全部主动股票型产品看，仅77只获得了正收益，占比不足三成，也有不少基金跌幅较大，最大亏损幅度甚至接近10%。

　　对于2011年下半年以来市场下跌的原因，泰达宏利红利先锋股票基金基金经理梁辉指出，首先，对经济下降的担心持续上升，PMI、工业增加值等指标体现经济仍处下滑阶段，在2012年外需不振、国内投资下降的背景下，市场普遍预期2012年经济增速将回落；其次，流动性的负面因素仍然存在，外汇占款大幅减少、信贷仍偏紧；第三，当前政策转向基本在预期内，从管理层的多方表态来看基调仍偏谨慎。而上述因素也将为今年市场运行带来挑战。

　　而对于2012年市场，梁辉认为将会进入经济增长和通货膨胀双降的时期，政策略偏正面，存款准备金率可能会数次下调，这将在一定程度上改善银行间市场利率环境，但是贷款保持中性。与宏观经济密切相关的行业会受到基本面和政策放松的双重影响，方向并不确定；增长比较稳定的消费、医药、科技等行业，其估值和近一年表现已基本反映了其相对低的风险基本面，行业优势在逐步减弱。在此背景下，今年市场或将维持震荡格局，投资重点在于个股挖掘。