国信基金组合构建紧扣市场需求

国信证券股份有限公司 杨涛


　　本月国信基金组合回顾:风险指标持续优于市场指数

　　国信基金组合风险指标持续优于市场指数。根据上期报告推荐,国信基金组合高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险组合的风险指标-月化日收益率标准差分别为5.35%(年化18.61%)、4.43%(年化15.41%)、3.93%(年化13.66%)、2.63%(年化9.15%)和0.48%(年化1.65%),同期沪深300指数的月化日收益率标准差为9.89%(年化34.42%)。国信五类风险组合风险指标已连续多期低于同期沪深300指数,国信组合分散非系统性风险的效果较为突出。

　　国信基金组合配臵逻辑:风险收益特征匹配客户需求

　　国信基金组合包括5种不同风险水平的组合:高风险、较高风险、中等风险、较低风险与低风险组合配置。它们分别针对5类不同风险偏好的投资者:积极型、成长型、稳健型、保守型与保本型投资偏好。

　　从全市场开放式基金近一年日收益率协方差矩阵对角线上的数据看,指数型基金的风险最高,其次是股票型和QDII,它们弹性较高,在所有风险组合中配臵比例总和均不超过50%。混合型基金的风险相对中等,我们在除低风险组合之外的所有组合中均配臵了混合型基金。债券型与货币型基金的波动较低,属于较低风险产品,在所有风险组合中均有不同比例的配置。

　　非对角线部分,指数型、股票型、混合型之间的联动关系均相对较强,特别是指数型与股票型之间的协方差甚至高于股票型的方差。这提醒我们在同时配臵这三类基金的时候,应当注意避免它们的比例总和过高,因为他们分散彼此风险的能力较弱。债券型与货币型基金与其他大类基金的相关度相对较低,这种特性使其与其他类型基金组合之后,可以分散部分非系统性风险,所以在国信五种风险组合中均有配臵。

　　近一年QDII 封基优势明显,股基略输沪深300

　　截至2012年1月31日,沪深300指数在过去一年的收益率为-19.90%。近一年来各大类偏股基金仍然未能取得正收益,QDII、封闭式基金(包括传统与创新式)、指数型、混合型与股票型近一年的下跌幅度分别为13.72%、15.99%、17.36%、18.68%以及22.21%,除股票型之后,均好于同期沪深300指数。沪深300指数的年化波动率最高,为21.01%,指数型波动率紧随其后,为19.71%。往后依次是股票型、QDII、混合型与封闭式基金,年化波动率分别为18.08%、17.07%、15.12%以及10.37%。

　　综合收益和波动率情况,封闭式基金和QDII 具有较大优势,但需要注意封闭式基金流动性风险与QDII 产品可能面临的汇率风险,以上风险并未在波动率中反映出来。投资者可根据自身的风险与收益偏好选择适当的资产配臵比例。

　　一月中证全债、中证国债、债基均取得正收益

　　截至1月31日,中证全债、中证国债、债券基金收益率指数均有不同程度的正收益,涨幅分别为0.74%、0.34%和0.85%。