市场焦点重回欧债 沪锌多空争夺16000一线

　　国内节后的第一个交易周内，沪市金属并不如外盘那般强势上涨，而是在国内流动性改善预期落空、欧债问题依旧的困扰下处于盘整之中。在美国经济数据利好得到释放后，预期下周市场焦点或重回欧债，希腊问题的一波三折继续左右市场情绪，沪锌多空双方或继续争夺16000一线。

　　1.美国经济复苏动能仍有，核心PCE高企及强劲非农数据弱化QE3预期

　　本周美国供应管理协会数据显示，美国1月制造业PMI为54.1，虽然不及预期，但依然取得了去年6月以来的最高水平，稍迟两日公布的非制造业PMI也录得一年新高达56.8。周五劳工部数据显示，1月份非农就业人数增加24.3万人，创去年4月以来新高，1月份失业率较上月进步下滑0.2%至8.3%，录得2009年2月以来的最低水平。

　　制造业及非制造业的数据喜人可以显示美国企业生产情况相对较为良好，仍在持续扩张当中；同时非农就业数据的大放光彩则进步证明美国经济继续朝着正确的方向发展，说明新年开始生产企业仍在加紧雇佣更多劳工从事生产，经济数据的靓丽总体显示了美国经济新年伊始依然延续了复苏势头。在经济复苏乐观的时候我们还需看到另外一些数据，1月不计入劳动力的人数环比增加120万人，未计入劳动力总人数8790万人，劳动力占总人口比例进步降至63.7%的30年来最低，说明非农数据的大幅改善并不那么乐观；1月份谘商会消费者信心指数的大幅回落至61.1则说明消费者对经济前景也不是如预期般那样乐观；另外1月份芝加哥PMI指数不及预期则显示出制造业活动降温同时就业增长迟滞。综合来说，在当前楼市仍迟未见底及欧元区不确定性冲击下的美国经济复苏隐忧犹存。

　　本周稍早数据显示美国12月核心个人消费支出物价指数(PCE)年率上升1.8%，该数据显示了目前美国通胀水平依然高于美联储所设定目标，这将缩窄美联储的量化宽松空间。同样本周强劲的制造业数据和非农数据则说明美国经济的复苏持续，弱化美联储对经济悲观言论的市场影响，进步弱化市场对QE3预期。综合来看，美国经济数据的向好对金属起到部分支撑；不过经济数据的向好和QE3的弱化将会推高美元进而压制金属，两者影响孰轻孰重要进步看市场表现，不过预计下周市场焦点或重回欧元区。

　　2.希腊谈判一波三折，欧洲央行降息稍缓，

　　2012年的第一次欧盟峰会并没有给市场带来更多的实质性的利好消息，同时希腊与私人部门债务减记谈判一拖再拖、一波三折，到目前为止仍旧未取得实质性结果，令市场继续处于纠结当中。在希腊与私人部门谈判无果的同时，本周五“三驾马车”称在同意拨发下一笔1300亿欧元援助款以前，希腊政府要进一步裁员并大幅削减国民工资。而这种更严厉的紧缩措施更是遭到希腊三大联合执政党党首集体反对，在此情况下甚至传出总理即将辞职的负面消息。欧元区财长会议将于下周稍晚召开，并预期将就希腊新一轮救助计划做出最终决定，不过在与私人债务减记谈判悬而未决以及“三驾马车”要求的新紧缩方案未获得通过的情况下，这一切都是未知数，将继续左右市场的情绪，不利目前金属的走强之势。

　　虽然在本周公布的欧洲制造业数据强劲鼓舞人心，让人对欧元区的衰退担忧有所放缓，但从数据中可以看出欧元区经济依然处于萎缩当中，扩张更是为之尚早。不过在本周稍早公布的欧元区失业更是达创纪录的高位至10.4%；同时本周公布的欧元区多数企业业绩报告可谓惨淡无比，从这可看出受欧债拖累实体经济受创严重，更多人面临无法就业的局面。在经济萎靡不堪的情况下，欧洲央行将于下周迎来本月利率决议，鉴于去年12月份其以超低利率向市场提供的天量流动性，本月降息行动或将暂缓，对市场并无多大益处。

　　综合来看，在欧洲央行未释放更多利好消息之下，希腊问题或将在下周成为市场焦点，在欧元区问题没有明朗化之前，金属目前走强之势受到左右。

　　3.经济下行趋势已定，流动性释放暂且等待

　　2月1号，国家统计局数据显示1月份官方PMI较上月改善0.2个百分点微升至50.5，官方PMI的微升可能是季节性因素以及去年四季度开始的货币政策预调微调的效果显现而非经济回暖，同日修正的汇丰PMI终值维持48.8继续处于50下方，或可显示国内中小企业形势并不乐观。在国内稳健政策持续下，房地产调控的坚持及出口形势日益恶化势必将继续拖累经济，经济下行趋势继续。

　　下周即将公布的1月份CPI、PPI市场普遍预计将继续走在下坡路上，加上本周节前3520亿元的逆回购到期等原因，市场对政策面的流动性释放预期加大。不过中国外汇交易中心公布的最新数据显示，隔夜回购定盘利率周五报收2.9560%，较节前最后一个交易日回落约50个基点；7天回购定盘利率报收3.3176%，较上周末下跌约31个基点。其中，7天品种周五单日跌幅超过101个基点。7天期品种利率大幅回落，显示逆回购到期对资金面冲击相对有限，加上后期公开市场到期资金较少以及PMI的回暖，笔者据此估计将在短期弱化政策面的宽松。

　　综合来看，经济下行趋势已定的情况下，流动性改善预期的暂未实现不利目前锌价走强。

　　4.广西涉污锌企停产，暂未影响市场供给

　　广西河池当地多家有色金属企业因重金属污染事件被责令停产，停产的锌冶炼企业总产能为12万吨，这些企业主要集中在河池及柳州地区，而此前广西当地部分冶炼企业受到限电及财务问题影响，已处于停产或减产状态，且涉及产能相对较大，所以本次污染事件对于广西地区锌产量的影响有限。

　　根据中国有色金属协会数据显示，2011年广西锌产量仅占全国总产量的8%-9%，且广西生产的锌锭多流入华南地区，占市场比重也较小，加之目前华南库存量较充裕，因此广西污染事件暂时对于全国锌市场供应的影响有限。

　　5.结论及操作建议

　　在本周美国偏佳经济数据对金属支撑作用或在市场已经得到反应，而欧元区的不确定性可能将在下周重新成为市场焦点，希腊新一轮的援助关键时期可能将在下周上演，而其不确定性将直接令市场情绪飘摆不定，不利金属走强。同样在国内经济下行趋势之下，CPI或进步回落但市场预期的流动性改善将继续落空，对金属支撑不足。欧债问题的嗜待明朗化，国内流动性改善的等待及美国经济复苏的有待进步确定，全球愈发复杂的经济形势将继续左右着金属走势。预计下周沪锌在各方消息并未明朗化之前，多空双方将继续争夺16000一线，16500-17000上方压力依然较重。短期沪锌或继续盘整于15700-16500一带，激进者可尝试16500一带轻仓沽空，仓位10%。

　　华安期货金属分析  解双青