债券研究:对于中长端低评级信用债,分化仍是上策

光大证券股份有限公司 郜彦伟


　　投资策略:

　　对于中长端低评级信用债,分化仍是上策从本周银行间市场信用债交易和收益率变动情况看,目前中长期中高评级信用债收益率已基本反映基本面的预期。由于短期内资金面基本上将维持在目前的水平上,7回购利率难于深度突破到4%以下,中高评级短融收益率下行空间有限。对于低评级短融而言,随着1月份和2月份经济数据持续超预期,经济在短期内将企稳,甚至略有反弹,这将使得AA 级短融信用利差收窄,收益率有望进一步下行。而中长期低评级信用债在长期经济下台阶的背景下,信用风险担忧犹在,收益率将面临分化。

　　因此,在投资策略上,中长期中高等级信用债继续持有,在收益率有较大幅度反弹的情况下,增加配置。对于低评级短融,可以适当增加配置。而长期限低评级信用债在收益率分化的情况下,仍可以挑挑捡捡,我们推荐煤炭、上游采矿业以及部分中制造类、偏下游的消费和公用事业类。