基金投资策略报告:发行继续降温,债基又有创新

国金证券股份有限公司 王聃聃，张剑辉


　　基本结论

　　最近两个月新基金发行降温,除了节假日因素,市场底部徘徊、赚钱效应较弱背景下,投资者对基金申购热情降低,也使得基金公司控制发行节奏,等待更好的发行时机。截止到2月5日,共有20只基金正处于发行期或者即将进入发行,包括5只股票型、2只混合型、5只指数型、5只债券型、1只QDII 基金、1只保本型和1只其它类型基金。

　　正在发行的 7只积极投资偏股型基金中包括5只为股票型基金、2只为混合型基金,其中,长安基金管理公司发行了旗下第一只产品—长安宏观策略。就目前股票型和混合型基金的投资环境来看,我们认为影响市场的不利因素相对可控,国内经济增长超预期下行的概率较低;企业盈利增速下滑的利空在过去较长一段时间内已经在逐步消化。而从有利市场的催化因素来看,流动性开始有一些改善的早期迹象,并且可能出现季节性的明显松动;政策环境来看,随着通胀回落、在“相机抉择”的背景下存在改善的可能。A 股市场机会大于风险,但指数在底部区域回升仍将曲折,对于新基金也是较好的建仓机会,中高风险偏好的投资者可关注新基金的投资。结合基金产品设计、管理人实力等,诺安新动力、汇添富逆向投资可侧重关注。

　　指数型基金在经历的 2011年的快速发行后,发行速度依然不减,目前共有5只指数型基金正在发行中,包括以深证100指数、上证380指数、中小板300成长指数、中证内地资源指数为跟踪标的的指数基金。就指数型基金投资,考虑到目前市场估值底部区域,认购新基金的投资者可更多立足中长期投资,由于指数基金的风险水平更高,建议风险承受能力较强的投资者进行关注。此外,指数基金的投资特点使其收益率可基本保证与其标的指数一致,也是把握短期市场风格的较好工具,就当前市场来看,我们认为在流动性改善趋势下,低估值蓝筹风格兼备防御性和进攻性的特征,高风险偏好投资者可适当把握,但由于新基金认购期、建仓期等时间因素,短期风格的把握可更多以已经成立的老基金为主。

　　目前正在发行的债券型基金共有 5只,其中国联安信心增长创新性的采用定期开放的方式,既实现了一定流动性,又可享受封闭运作优势。就债券市场投资环境来看,短期内经济增速仍将延续下滑,通胀水平继续回落,流动性改善的因素将继续推动债券市场向好,但考虑到市场此前对流动性改善已有较强的预期,边际作用有所减弱,因此,尽管能够对债券市场起到一定的正面作用,但反映到收益率曲线上,即收益率存在下行空间,幅度上不会太大。因此,就债券型基金的投资可继续积极关注。目前在发的基金中,可重点关注中银信用增利。