通胀已是强弩之末 2月市场有望震荡上行

　　根据国家统计局今日(2月9日)公布的数据显示，1月份我国CPI同比上涨4.5%，环比上涨1.5%。远超市场预期，此前市场普通预计1月份CPI同比上涨4.1%。

　　短线来看，今日公布的高于市场预期的CPI数据将给市场带来短线的心理压力，令市场对货币政策放松的预期减弱，加之近期新股扩容节奏不减，外部希腊债务减记谈判仍未出结果，令市场悲观情绪凝聚。

　　不过本人认为，1月份CPI上涨纯属意外，主要是因为受“元旦、春节”节假日的推动，部分食品价格呈现季节性上涨。2012年1月份，食品价格同比上涨10.5%，影响居民消费价格总水平同比上涨约3.29个百分点。春节错位影响导致1月份数据出现异常，节日之后的2月食品价格难以再坚挺。回顾历史不难发现，春节在1月食品价格环比增长2.8%，春节在2月食品价格环比增长3.9%。春节后的一个月食品价格环比负增长分别为-0.7%和-1.4%。因此，预计2月食品价格对通胀的压力较小，而去年的春节又在2月份，导致基数较高，2月份CPI很大机会将出现大幅跌落，因此我强烈建议将1-2月份数据合起来看。我认为，CPI季节性的上涨不会影响其下行的趋势，通胀已经是强弩之末，完全不足为惧。

　　个人认为，影响A股的最直接因素是流动性，其次是宏观基本面及上市公司的业绩状况。而从政策和经济面上看，2月份A股市场处于相对的平静期，2012年一季度的业绩公布还要等到3-4 月。但流动性改善较为明显，理由有：一季度是全年信贷高峰；其次，春节后银行间市场资金面相比前期有所改善，资金价格有所回落；另外，外汇占款数据仍在下滑，存款准备金率下调概率进一步加大，春节前央行采取逆回购应对流动性需求高峰，节后逆回购回收，则可能下调存款准备金对冲资金紧张局面。此外，海外量化宽松预期加强强化了流动性改善预期，因此我认为2月大势有望保持震荡上行格局。