银河期货：铜价继续冲高 国内滞涨明显

　　本周国内外铜价继续走高，但国内铜价跟涨不足。国内外三个月铜比值已经跌至7.07，创历史来新低，进口亏损超过3000元。

　　分析来看，此次铜价上涨的领头羊一直是LME，原因是LME铜库存持续下降。本周LME库存降至31万吨附近，较去年年底的37万吨下降6万吨，去年9月底时为47万，库存下降激发了强劲的上涨动力。当然，全球经济好于预期，欧洲债务发行平稳也给市场很大鼓舞。但我们看到，从去年12月份开始，中国铜的库存开始上升，目前已经创历史纪录19.82万吨，较去年12月份的5.77万大幅增加14万吨以上，可见去年12月份以来全球铜的库存是过剩的。当然，淡季库存增加是正常的事情，但问题是铜价在淡季回升的幅度超过了20%，这对消费的抵制作用开始体现。中国正月十后是传统的消费旺季，但从现货市场来看，消费商多面临着招工难、铜价高的压力，现货采购并不积极，现货一直呈现贴水，从行业了解的情况来看，铜的消费行业缺少亮点，国家电网投资增幅只有2.6%，远低于去年的14%，其它行业更是缺少投资动力，中国政策上坚持相对偏紧的货币政策，这使国内投机力量不足，铜价缺少上行动力。最新的数据显示，1月份中国非锻造铜及铜材进口量为41.93万吨，较去年12月份的50.89万吨和11月份的45.2万吨有大幅下降，估计未来中国铜进口量仍有继续减少的可能，这也使铜价缺少上行动力。

　　但是从全球来看，美国继续维持低利率，并且其资产负债不断增加，2月8日止的一周达到2.911万亿美元；欧央行也降低抵押品的等级，继续扩大贷款，其资产负债表也不断上升；英国在9日宣布将定量宽松的规模再提高500亿英镑，达到3250亿英镑，国外流动性过剩的环境使铜市仍有炒作的空间。国务院参事汤敏周五在《人民日报》撰写评论文章称，中长期物价仍有可能上涨，因此中国将保持相对偏紧的货币政策。外松内紧将使国内外铜价继续呈现外强内弱之势。

　　从技术上看，LME铜价仍未给出上涨结束的迹象，后市仍不排除向9300美元上行的可能，支持位为8600和8400美元。国内铜价也有向65000元上行的可能，支持位为61000元。交易上暂时谨慎偏多操作。