国金证券基金策略周报：立足稳健 均衡风格

　　立足稳健，均衡风格——开放式基金投资建议

　　本周市场延续反弹，创出反弹新高，尤其是在周三欧美股市、大宗商品等上涨刺激下，煤炭、有色等弹性较大品种走强。就基本面而言，国际方面美国非农数据好于预期、欧元区PMI初值走高等显示主要经济体经济有所恢复，缓解投资者悲观预期；而国内方面，经济仍然处于下滑阶段，但降速有企稳迹象。周四公布CPI数据受春节影响超市场预期，但国金宏观小组认为CPI上涨不具有持续性，对于物价依然维持逐步下行判断。整体来看，国外经济数据利好持续性仍有待考验，欧债进入到期债务偿还高峰增加金融市场的不稳定性，加之国内较为关注的流动性宽松政策在短期通胀背景下受阻。因此，我们认为股指在底部区域回升仍将曲折，就基金投资来看，延续相对稳健的配置作为核心，重点关注操作风格相对稳健的品种，具体产品可关注的如华安配置、工银红利、大摩资源、国投稳健、景顺增长、诺安配置等。此外，从风格的角度可适当均衡，平衡消费成长类风格基金和低估值蓝筹风格基金的比例，其中可适当关注配置较多早周期行业如券商、保险、汽车、地产等基金品种。

　　折价优势渐现，结合管理能力关注优势品种——封闭式基金投资建议

　　截止到2012年2月3日，25只传统封闭式基金整体平均折价12.42%，折价率较上周有所上升。在平均剩余存续期2.85年的背景下，平均到期年化收益率为5.09%。当前封闭式基金整体折价处于相对较高水平，其中部分具备折价优势的产品具有获取超额收益的可能，投资者可适当关注。在具体品种的选择上，应从个体角度出发，选择投资管理能力、折价率具备相对优势的品种，如金泰、开元、裕隆、同益、金鑫等。

　　图表1：各类基金净值增长率(2012-02-03—2012-02-09，QDII基金计算期2012-02-02—2012-02-08)

　　过去一周基金市场分析

　　中小盘成长风格基金表现居前——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-02-03~2012-02-09)市场震荡上涨，上证指数收于2349.59点，上涨1.6%；深证综指收于898.89点，上涨3.83%。各板块均实现一定涨幅，其中信息技术、原材料及医药板块涨幅超过4%，表现相对较好，而交通运输及金融涨幅相对较小。

　　伴随着市场震荡上涨，指数型基金一周收益率加权平均上涨1.71%，纳入统计的136只基金全面上涨，其中创业板、中小300、中小板、深TMT、富国500、南方500、鹏华500等中小盘成长风格的指数型基金延续相对较好表现。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市上涨，其中股票型基金净值加权平均上涨2.25%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均小幅上涨1.84%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨2.21%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨0.86%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，本周在市场震荡上涨背景下，绝大部分主动管理基金取得绝对收益，其中有76%的基金取得超越上证指数的超额收益，整体表现较好。而在信息技术、原材料及医药板块表现较好背景下，持有较多相关板块个股的基金如宝盈资源、泰信优质、华商领先、东吴新创业、华商阿尔法、富国天惠、华宝产业、万家和谐等基金表现相对较好。此外，在电气设备、纺织服装、食品等行业有较好涨幅背景下，持有较多相关个股基金如泰达效率、方达成长、宝盈鸿利、广发聚瑞、长城中小盘等基金表现也相对较好。

　　图表2：行业指数表现(%)(2012-02-03—2011-02-09)

图表 3 ：表现居前的开放式股票型 + 混合型基金
股票型	业绩( % )	指数型	业绩( % )	混合－灵活配置	业绩( % )
广发聚瑞	5.83	创业板	4.82	万家和谐	4.94
天治创新	4.73	中小 300	4.75	华商阿尔法	4.03
长城中小盘	4.69	中小板	4.53	华商领先	3.92
大摩策略	4.65	300ETF 联接	4.47	宝盈鸿利	3.69
宝盈资源	4.62	深 TMT	4.18	中银收益	3.62
华宝产业	4.57	混合－积极配置	业绩( % )	混合－保守配置	业绩( % )
广发核心	4.55	泰达效率	3.38	华安配置	1.62
农银价值	4.37	富国天惠	3.28	国富收益	1.32
农银中小盘	4.36	泰信策略	3.11	易方达平稳	1.12
东吴新创业	4.28	方达成长	2.94	国联安安心	0.59
泰信优质	4.18	金鹰中小盘	2.74	招商平衡	0.53

　　来源：国金证券研究所

　　LOF基金普遍折价交易——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨1.21%，同期净值加权平均上涨1.9%。基金净值方面，纳入统计的49只基金全面上涨，其中以中证500指数为跟踪标的的南方500、鹏华500及广发500分别上涨4.02%、4.01%和3.89%表现相对较好。从二级市场表现来看，共有43只基金实现正收益，其中大成创新、广发500分别上涨4.06%和3.36%表现相对较好。从LOF基金成交来看，49只基金成交258万手。ETF基金价格平均一周上涨2.11%，25只基金24涨1平，其中中小板、中小ETF及责任ETF分别上涨4.33%、4.13%和4.12%表现出色。

　　截至2月9日，LOF基金整体小幅折价0.57%，共有40只基金折价交易，其中中欧小盘、鹏华300溢价率相对较高，分别为2.14%和2.01%；而中欧动力、长盛300及中欧300折价率相对较高，分别为4.37%、3.85%和3.74%。ETF基金整体折价0.13%，其中消费ETF、周期ETF、商品ETF及民企ETF4只基金溢价交易。而非周ETF和超大ETF折价率相对较高，分别为1.18%和0.76%。

图表 4 ：部分 LOF 基金及 ETF 基金折溢价率(%)(截至 2012-02-09 )
折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF 基金	折溢价率	ETF 基金	折溢价率
中欧小盘	2.14	中欧动力	-4.37	消费 ETF	0.48	非周 ETF	-1.18
鹏华 300	2.01	长盛 300	-3.85	周期 ETF	0.18	超大 ETF	-0.76
国泰价值	1.4	中欧 300	-3.74	商品 ETF	0.16	深成长	-0.68
信诚深度	1.26	国投消费	-2.4	民企 ETF	0.1	龙头 ETF	-0.65
天弘深成	0.93	海富 100	-1.5	治理 ETF	0	新兴 ETF	-0.41

　　来源：国金证券研究所

　　货币基金延续“高收益”特征——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-02-03~2012-02-09)债券市场表现稳健，其中国债指数上涨0.04%，企债指数上涨0.01%，可转债指数下跌0.23%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均收平，104只普通债券型基金37涨10平57跌，其中融华债券、长信利丰债券分别上涨1.59%和0.85%表现相对较好；债券-新股申购型基金收益加权平均下跌0.11%，84只基金24涨13平47跌，其中博时债券A/B、申万添益宝A/B、华富收益A/B、中欧稳A等基金表现相对较好；债券-完全债券型基金净值下跌0.28%，11只基金1涨10跌，其中仅嘉实超短债实现正收益。

　　本周保本型基金净值加权平均小幅上涨0.02%，20只保本型基金8涨4平8跌，其中东方保本、南方保本和招商保本分别上涨0.4%、0.4%和0.37%表现相对较好。77只货币基金万份单位收益平均为9.32，7日年化收益率平均为4.91%，货币基金延续“高收益”特征。

图表 5 ：表现居前的各类债券型基金
普通债券型	业绩( % )	新股申购型	业绩( % )	完全债券	业绩( % )
融华债券	1.59	博时债券 A	0.9	嘉实超短债	0.08
长信利丰债券	0.85	申万添益宝 B	0.3	长信中短债	-0.04
交银双利 C	0.67	华富收益 A	0.21	上投纯债 A	-0.19
南方宝元	0.63	中欧稳 A	0.13	融通债券	-0.2
华商稳健 A	0.54	农银增利 A	0.13	招商债券 A	-0.26
注：普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所

　　关注香港地区较多的QDII基金表现居前——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-02-02～2012-02-08)恒生中国企业指数上涨4.02%，MSCI亚太综合指数(不含日本)上涨2.99%，MSCI全球指数上涨1.88%。在此背景下，QDII基金净值加权平均上涨2.25%，纳入统计的49只基金42涨1平6跌，其中以香港地区为主要投资标的基金如海富大中华、博时亚太、南方中国、海富通海外、华安大中华等基金表现居前，此外，能源原油主题基金华宝油气表现也相对较好。

图表 6 ：表现居前的 QDII 基金
基金名称	业绩 (%)
海富大中华	5.16
博时亚太	4.72
南方中国	4.51
海富通海外	4.5
华安大中华	4.44

　　来源：国金证券研究所

　　股票型杠杆份额基金表现相对较好——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市上涨0.73%，27只封闭式基金价格21涨6跌，其中静态到期年化收益较高的基金如基金开元、基金金泰以及配置较多信息技术、医药板块的基金如基金汉兴、基金安信等基金表现相对较好。此外，创新型基金大成优选表现也相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照02-03净值、价格计算)为12.42%，折价率维持相对较高水平。在平均剩余存续期2.85年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)5.09%。从换手率来看，封闭式基金中大成优选和基金鸿阳的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至02-09)：本周在市场震荡收涨背景下，股票型杠杆份额基金表现较好，其中国泰进取、同庆B分别上涨2.45%和0.16%，其余基金收跌；而债券型杠杆份额基金均收跌。固定收益份额基金表现稳健，其中增利A、国泰优先、汇利A等3只基金实现正收益。折溢价方面，债券型杠杆份额基金整体折价率有所扩大，其中除了汇利B处于溢价状态，其余基金均折价交易，添利B、聚利B和利鑫B折价率相对较高，分别为13.35%、12.61%和11.83%。股票型杠杆份额基金中国泰进取和瑞福进取溢价交易，溢价率分别为15.47%和13.9%。而固定收益份额基金均处于折价交易，其中聚利A和增利A折价率相对较高，基金到期年化收益水平具备优势。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，在市场震荡背景下，14只分级基金11涨1平2跌，其中信诚500、泰达500、银华资源分别上涨3.92%、3.76%和2.83%表现突出。在此背景下，本周股票型杠杆份额基金均实现一定涨幅，其中银华鑫瑞、泰达进取分别上涨13.13%和7.71%表现突出。而14只固定收益份额基金11涨3跌，其中建信稳健、银华稳进、信诚500A分别上涨1.92%、1.91%和1.51%表现相对较好。从整体折溢价率来看，共有7只基金折溢价超过1%，分别为瑞和300、申万深成、信诚500、建信双利、中欧鼎利、银华资源和信用互利，其中银华资源溢价率较高，为3.86%；而中欧鼎利折价率相对较高，为2.53%。

图表 7 ：价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金
基金名称	价格涨幅 (%)	基金名称	价格涨幅 (%)
大成优选	2.60	国泰进取	2.45
基金开元	2.39	增利 A	0.43
基金汉兴	1.73	国泰优先	0.18
基金安信	1.58	同庆 B	0.16
基金金泰	1.58	汇利 A	0.10

图表 8 ：具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现( 2012-02-03 — 2012-02-09 )
基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率	基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率
瑞和小康	0.23	1.59	-8.66%	双禧 A	1.46	0.09	-18.01%
瑞和远见	2.20	1.59	6.58%	双禧 B	1.09	1.77	15.16%
瑞和 300		1.59	-1.04%	国联安双禧 100		0.98	-0.69%
合润 A	0.44	0.00	-8.90%	银华稳进	1.91	0.10	-20.46%
合润 B	0.63	3.68	9.45%	银华锐进	2.06	5.24	27.03%
兴全合润		1.88	0.66%	银华深证 100		2.15	-0.94%
申万进取	1.76	7.28	70.50%	信诚 500A	1.51	0.09	-17.70%
申万收益	0.53	0.10	-25.12%	信诚 500B	3.06	9.52	20.98%
申万深成		1.82	-1.04%	信诚 500		1.82	-1.16%
银华金利	0.59	0.10	-15.69%	多利优先	1.25	0.10	-7.12%
银华鑫利	0.47	4.96	32.24%	多利进取	-1.20	-1.94	42.01%
银华 90		1.63	-0.07%	嘉实多利		1.59	0.84%
建信稳健	1.92	0.20	-15.67%	鼎利 A	0.95	0.10	-7.10%
建信进取	1.11	2.66	11.87%	鼎利 B	-0.39	-0.53	9.20%
建信双利		1.44	-1.30%	中欧鼎利		-0.10	-2.53%
银华瑞吉	2.11	0.10	-3.97%	泰达稳健	-1.17	0.10	-16.29%
银华瑞祥	0.92	1.97	0.34%	泰达进取	7.71	6.30	10.01%
银华消费		1.57	-0.62%	泰达 500		3.76	-0.37%
银华金瑞	-2.28	0.10	-14.80%	互利 A	-6.64	0.10	-9.15%
银华鑫瑞	13.13	4.64	15.43%	互利 B	2.16	-0.20	13.86%
银华资源		2.83	3.86%	信用互利		0.00	-2.29%

　　一周基金市场要闻

　　本周4只基金发布公告进入发售期或即将进入发售期，其中大摩主题、广发聚财、诺德周期基金2月13日起发售；建信深100基金2月15日起发售。