川投能源：二滩水电有望增收 推荐评级

　　　长城证券

　　公司收到持股48%的二滩水电报告，二滩水电2001年10月与攀枝花高耗能投资开发有限责任公司签订的《协议书》已于2011年年底到期。根据《国家发展改革委关于整顿电价秩序的通知》，二滩水电已于2012年1月1日停止向攀枝花仁江钒钛有限公司和四川川投电冶有限公司直供电。

　　长城证券指出，自2012年1月1日起，二滩水电与攀枝花高耗能投资开发有限责任公司协议涉及的25亿千瓦时电量全部纳入四川省上网电量范围，原执行直供电价0.1615元/千瓦时的上述电量现执行批复上网电价0.278元/千瓦时，具体按四川省丰枯峰谷分时电价政策执行。

　　长城证券认为，根据此次电价上调0.1165元测算，税后电价上调约0.1元，按照协议电量25亿度计算，二滩水电会因此增加年收入约2.5亿元，去除所得税15%后，归属川投能源(600674 11.75,-0.08,-0.68%，估值，测评)的净利润约增加1.02亿元，折合每股收益0.11元。上调公司2012年和2013年EPS到0.57元和0.79元，对应PE分别为21倍和15倍。考虑到公司在雅砻江和大渡河地区的开发进入收获期，以及大股东川投集团对上市公司不遗余力的支持，长城证券维持公司“推荐”评级。