第一上海：予联想集团买入评级 目标6.72元

　　联想集团(992,买入)：三季度业绩突破预期，净利润增长达全年高峰

　　2012 财年第三季度业绩增长突破预期，股东净利同比增长53%

　　公司收入同比增长44.15%至83.72 亿美元，毛利率受硬盘供应短缺影响环比下跌0.8 个百分点至11.4%，净利润率达1.8%，净利规模同比增长58%达到1.54 亿，股东净利达1.53 亿，同比增速53%，每股盈利1.5 美分，折合港币11.6 港仙；2012财年公司累计收入220.78 亿美元，累计净利润4.08 亿美元，同比增长76%，每股盈利4.03 美分(31.2 港仙)。

　　公司“防御-进攻”市场战略取得成功，市占率创新高

　　2012 财年第三季度，公司中国区收入34.83 亿美元，同比增长29.9%，其中PC 销售29.94 亿美元，同比增速21.5%，环比增长8.8%，市场占有率达到了历史新高35.3%，远胜其它品牌；在其它新兴市场中，公司收入增速同比上涨12.9%达12.62亿，其中印度市场增速最高，市场占有率增长3.4 个百分点达到13.7%；在成熟市场，公司收入同比增长80.6%，环比增速8.6%达36.27 亿美元，特别是在日本与NEC 合作后在日本市场的占有率有了很大提高，达到了24.1%，在整个成熟市场中联想的市占率达9.4%，同样是历史高峰。

　　未来发展看移动设备业务，智能手机开始起量

　　公司将平板、手机及周边业务归为MIDH 业务，该业务收入同比增速达到159%，其中公司的国内智能手机市场份额截止11 年年底已经达10%，12 年智能手机出货目标为至少达到100 万台一个月，并且有计划进入部分海外市场；另外，公司在国内平板电脑市场占有率达16.5%，增长趋势良好。

　　提升目标价至 7.8 港元，买入评级

　　基于公司在PC 市场上的突破，以及其历史估值水平，我们提升公司目标价至7.8港元，相当于公司12 财年EPS 的22 倍，三季度公司净现金为38.51 亿美金，若剔除净现金则目标价相当于其每股盈利的14 倍，与现价相比有16.07%的上升空间，买入评级。