融智评级私募基金评级1月报告

　　融私募基金·评级报告(2012-01)

　　高级研究员：彭丽娜

　　一年期评级

　　一、星级分布

　　2012年1月共715只非结构化私募证券基金参与一年期评级，五星基金71只、四星基金161只、三星基金250只、二星基金161只、一星基金72只。与上月相比，本月新增23只基金参与评级。五星基金见表1。

　　来自展博投资的展博精选C号和展博精选D号首次加入评级即获五星，呈瑞1期、思考一号、景良能量1期、银叶1号、泽熙5期、泽熙瑞金1号、泽熙2期、麦尔斯通一期、麦尔斯通二期继续保持五星评级。

　　需要说明的是，获得融智五星评级的基金产品，仅仅说明它们在过去一年的净值增长能力和风险控制能力相对其他产品排名靠前，但产品本身的保本能力是参差不齐的，投资者在选择产品的时候最好结合多种因素考虑。

　　二、业绩分析

　　从收益上看，纳入一年期评级的全部产品近12月平均下跌15.7%，五星产品平均微涨0.93%，大幅跑赢私募平均水平(注：同期融智对冲基金指数下跌15.51%。)。排名第一依然是2011年年度冠军呈瑞1期，近12月增长35.54%，排名第二的思考一号(16.3%)，但实现净值上涨的产品仅有29只。

　　从风险上看，纳入一年期评级的全部产品近12月净值平均最大回撤为21.62%。五星产品显示相对较优的风险控制能力，平均最大回撤10.52%。最大回撤控制在5%以内的产品有展博1期、展博精选系列、星石12期、星石17期、星石18期、星石19期、非凡理财1号、思考一号、麦尔斯通一期、麦尔斯通三期、景良能量1期。

　　图1：一年期风险收益分析

　　三、融智风格箱

　　融智通过分析产品对市场的敏感度来定量的划分产品风格，刻画产品的进攻能力和防御能力。风格箱中运用到的两个指标为上行捕获率和下行捕获率，通过两个指标值的分布区域定位基金风格。(一般意义上，上行捕获率大于0.8的产品在市场上涨时进攻能力较强，下行捕获率小于0.2的产品在市场下跌时防御能力较强；划分成五种风格：防御型、进攻型、攻守兼备型、平衡型、其他。)

　　图2：一年期市场风格分布

　　观察图2发现，本月就华润信托·泽熙5期这只产品能继续保持攻守兼备风格。表3列举了部分主要私募基金产品的一年期市场风格分类。

　　两年期评级

　　一、星级分布

　　2012年1月共362只非结构化私募证券基金参与两年期评级，五星基金36只、四星基金80只、三星基金127只、二星基金82只、一星基金37只。五星基金见表3。

　　中信信托·中睿合银3期和中信信托·睿信成长1期两只产品首次加入两年期评级即获五星。与上期相比，部分产品持续保持五星级评价，如展博1期、精熙、嘉实股票精选1号、翼虎成长、理成风景1号、林园、睿信成长1期等。

　　二、业绩分析

　　从收益上看，纳入两年期评级的全部产品近24月平均下跌11.32%，但五星产品平均上涨10.71%，远远跑赢私募平均水平(注：同期融智对冲基金指数下跌13.05%。)益。所有五星产品净值均上涨，排名第一的是展博1期，其两年净值增长率达47.39%，而上涨幅度最小的是鑫兰瑞二期，上涨0.79%。

　　从风险上看，纳入两年期评级的全部产品近24月平均最大回撤为24.12%。五星产品平均最大回撤为11.8%，仅是整体平均水平的一半，排名靠前的产品是展博1期、星石4期、星石13期、星石16期、星石17期、嘉实股票精选1号、精熙、鑫兰瑞二期、中睿合银2期等。

　　图3：两年期风险收益分析

　　三、融智风格箱

　　从两年期市场风格分布情况来看，大部分产品风格均向平衡型区域靠近(见图4)，在一定程度上折射现有私募基金管理人投资风格的趋同性和不稳定性。

　　图4：两年期市场风格分布

　　三年 期评级

　　一、星级分布

　　2012年1月共175只非结构化私募证券基金参与三年期评级，五星基金17只、四星基金39只、三星基金61只、二星基金40只、一星基金18只。五星基金见表5。

　　五星基金包括翼虎成长、林园、林园2期、林园3期、乐晟、景良能量1期、新价值3期、鑫兰瑞、淡水泉2008等。

　　二、业绩分析

　　从收益上看，纳入三年期评级的全部产品近36月平均上涨30.46%，但五星产品平均上涨85.27%，远远超越私募平均水平(注：同期融智对冲基金指数上涨23.12%)。三年回报在100%以上的有五只产品：翼虎成长、林园、林园3期、林园2期、乐晟。

　　从风险上看，纳入三年期评级的全部产品近36月净值平均最大回撤为26.49%。五星产品中，新价值3期净值回撤最大，达24.55%。

　　图5：三年期风险收益分析

　　三、融智风格箱

　　图6：三年期市场风格分布

　　表6：部分私募基金产品三年期市场风格分类