国浩资本：建议买入大连港 目标价2.48元

　　于盈利复苏下追落后

　　买入大连港(2880)年初至今，大连港(2880，$2.22)股价分别落后中远太平洋(1199，$12.34)及招商局国际(144，$28.75)19%及10%。本行认为其落后表现主要由于上月12日公布的盈利预告显示2011年盈利疲弱：按年下跌15%至20%，主要由于在大连港发生火灾、两个主要炼厂客户停产检修以及从俄罗斯以管道入口的原油量增加。虽然本行认为多次火灾(由2010年7月至今达5次)令投资者对大连港的安全措施生疑，但我们认为些忧虑已于股价反映。本行亦看到省政府的支持，如降低连接港口公路的收费。

　　短期内，本行留意到两个股价催化剂：

　　1)母公司于2012年1月30日买入530万股H股(相当于0.12%股权)，持股权增至54.54%，以实际行动表示对上巿公司的乐观看法。

　　2) 一月份集装箱吞吐量按年升13%，而包括大连港在内8大港口的吞吐量按年升幅仅得0%。

　　2011年，公司的预期巿盈率平均相对中远太平洋及招商局折让8%及31%，而现时的折让幅度则分别为16%及43%。盈利复苏在望，本行相信公司股价相对前述公司的折让幅度可缩窄至1%及24%(相当于高出2011年平均折让一个标准差)，这意味着大连港股价可达2.48元至2.77元。建议买入大连港，3个月目标价为2.48元，相当于10.4倍2012年巿盈率。