基金市场一周观察:低风险基金的配置价值仍然值得重视

招商证券股份有限公司 贾戎莉


　　基金指数不及大盘折价率有所放大 上周基础A股市场先抑后扬,两市基金指数表现不及大盘,其中上海基金指数周五收报3794 点,上涨0.53%;深圳基金指数收报4414 点,下跌0.21%。截至上周五,传统封闭式基金整体折价率为13.55%,到期期限超过3 年的长期基金折价率为17.32%,到期期限小于3 年的短期基金折价率为12.42%。折价率比前周有所放大。

　　偏股型基金净值上涨 在基础市场带动下,主动投资的偏股型基金净值整体上涨。封闭式基金单位净值平均周涨幅0.76%。开放式的股票型和混合型基金平均净值涨幅在1%-1.6%之间,相对大盘获得超额收益,股票型基金表现好于混合型基金。指数型基金和ETF 跟随大盘上涨1.18%和1.45%。

　　债券型基金和保本基金上周分别小幅回调0.13 和0.02%;绝对收益型基金净值上涨0.31%。

　　市场反弹之路复杂 欧美和中国经济正在从下滑转为企稳,经济增速从过度紧缩到回归正常,对股市的中级反弹形成支持。整体来看,经济低迷、通胀下行趋势已经确定,政策有必要放松,流动性逐步改善的中期趋势不变。短期来看,政策和经济走向将影响市场反弹路径,货币信贷增速低于预期对市场信心造成扰动,很可能引发市场短期回调。政策松动是大势所趋,短期数据使得反弹之路的曲折性和复杂性增加。

　　战略布局偏股型基金的较好时机 鉴于市场中级反弹的大趋势不变,我们认为在前期攻守平衡的基础上,当前基金组合可逐步增加偏股型基金的配置比例,提高组合Beta 值。对风险承受度较高的长期投资者,路径复杂的反弹初期提供了战略布局偏股型基金的较好时机,包括指数基金,业绩稳健、选股能力突出的主动投资偏股型基金,及溢价率适中的杠杆基金。

　　低风险基金的配置价值仍然值得重视 市场反弹路径复杂,从基金组合的角度来看,为平滑组合波动,低风险基金的配置价值仍然值得重视,包括货币市场基金、债券型基金、以及分级基金的优先级份额。

　　当前市场资金仍然较为紧缺,货币基金短期内有望维持较高的收益率,适合作为现金管理的短期工具。经济增速和通胀双双回落的大背景下,货币政策逐渐放松,流动性将推动债券牛市延续,可继续配置债券基金。分级基金的优先级份额包括有固定期限和永久存续的两种类型,永久存续的份额当前折价率较高,隐含收益率高于同期债券收益率,投资价值显著。