申银万国：反弹有望延续 2380-2400有阻力

　　盘中特征：

　　周三沪深股市震荡上扬。上证指数收盘2366.70点，上涨21.93点，涨幅0.94%，成交876.3亿元；深成指收盘9673.44点，上涨129.66点，涨幅1.36%，成交818.4亿元。两市成交量较周二大幅放大392.3亿元。行业方面，申万一级行业指数全线上涨，信息设备、综合、信息服务和电子等板块领涨。个股普涨，两市仅99只个股下跌，东方电子、鑫茂科技等32家个股涨停，个股最大跌幅2.49%。

　　后市研判：

　　周三股市量价齐升，再创近期新高，人气大增。反弹有望延续，2380-2400区间有阻力。

　　市场情绪走高，反弹有望延续，但上方阻力仍不小。本周市场在经济和金融数据差于预期、芜湖新政试探失败等多重利空因素的笼罩下仍然维持强势震荡，并再创新高，实属不易，显示市场做多意愿浓厚，信心提升，市场情绪明显走高。当然近期也不乏利多因素，一方面外围欧债形势在好转，欧美经济数据屡超预期，量化宽松箭在弦上；另一方面尽管房地产调控方向不变，但其他国内政策“微调”预期仍然较强，特别是近期对于银行资本充足、贷存比监管放松的传闻、地方融资平台展期的报道等，缓解了之前市场的悲观情绪，周四市场的再度上攻在很大程度上也得益于银行板块的带动。周三市场显著放量，从量价配合来看，仍有上攻动能，但上方半年线位于2387点，除非持续大幅放量，否则2380-2400点区间阻力较大，可能难以轻易突破。

　　上周我们提出“等待机会，关注变化，着手布局”，其实从去年四季度我们就判断市场开始进入底部区域，但显然调整的深度已超出我们预期。目前的位置我们并不悲观，但建议谨慎，一则规避筑底过程的反复和底部杀跌的风险；二则我们认为今年会有可操作的反弹，也许级别会大于预期，因此不妨右侧交易。1)市场对经济的预期已经大幅降低，其实经历多次落空后，政策预期应该也有所降低。2)最有希望的推动因素仍是流动性。一方面从货币的常规供求看，1月份信贷减速是好事情，规范之后可能会见到放松，货币增速有望触底回升，而物价下降，房价下降，投资减速，股市的流动性基础改善；另一方面高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多。还有一个不好确定的因素是外围流动性的冲击。3)时点上有待观察，建议关注趋势和变化，关注二阶导而非水平值，目前恐怕仍在等待期。4)结构上，我们看到09年上半年是周期复辟，09下半年至10年前三季度是成长泡沫，而11年周期与成长均未幸免；09年下半年开始大小盘显著分化，10年9月之后已无明显风格……我们认为行业与风格等配置依然很重要，但经济转型期可能不仅带来行业间的分化，更有行业内部，或者周期/成长内部更为微观的分化，严酷的环境对多数公司是痛苦的，但对某些公司确是机会所在，因此自下而上可能更为重要。

　　操作策略：

　　控制仓位，参与超跌品种，回调可适当低吸，不追涨。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)