债券发行分析:中国石油2012年(第二期)企业债

中银国际证券有限责任公司 中银国际研究所


　　定价讨论。中国石油集团公司多通过发行短融和中票进行融资,企业债发行较少,2008年初至今中石油集团通过债券市场融资超过3000亿,但其中企业债仅为400亿。

　　本期发行的中石油企业债期限较长,债券市场又正处收益率整体下行周期,对于配置型客户而言可以利用本期发行适当拉长石油债在其整体配置中的久期,配置价值较高。今年发行的一期债券的7年及10年品种认购倍数均达到34倍以上,我们预计本期需求依然强劲。基于准备金下调后利率产品的收益率变动情况,我们建议7年投标区间为【4.40%,4.60%】,15年投标区间为【4.85%,4.95%】