申银万国：中电信维持中性评级 目标3.89港元

　　新浪财经讯 2月21日消息，申银万国报告指，中国电信3G用户增长符合预期。 1月净增241万户(环比减少18%，同比上升79%)3G用户，占公司本月新增移动用户总数的86.7%。 3G用户总数增至3870万户，约占28.5%的市场份额。

　　申万认为，CDMA版iPhone对电信而言将成为一把双刃剑，iPhone将带来3G用户和数据业务收入的增长，然而公司却将因此付出高额的手机补贴以及营销费用，预计利润率将受压。 2011年Verizon正是因大量补贴iPhone而致使盈利受损。不同于美国，iPhone渗透率高达60%，其在中国的渗透率预计约8%。所以，运营商要扩大3G普及率应更多发展中低端用户。仅有iPhone远不够。认为，CDMA版iPhone的推出将成为近期中电信股价的催化剂，然而长期看，股价上升空间有限。目前估值约16.3倍11年PE，而预计2012年利润增长仅为低双位数增长。