民生证券滕泰：2012是资本市场三年牛市起点

　　2月25日，由融资中国杂志举办的2012年中国资本年会在京举行，民生证券副总裁、首席经济学家滕泰(微博)在会中表示(讲话全文：2012是资本市场三年牛市起点)，目前股市不是反弹，而是长期牛市的起点，未来3年的股市会对前10年的行情进行修复，同时还有可能透支未来10年的行情。

　　滕泰表示，目前的股市并不是反弹，而应该是一个三年牛市的起点，长期来看，美国股市的年化回报率能达到6%，但中国的股市10年涨幅为零，这并不正常，任何国家的股市从长期来看都应该与其基本面保持一致，日本股市迄今出现持续20年的下跌，因为日本的经济20年零增长，但中国GDP却每年都保持较高的增速。中国房地产有没有泡沫现在还不好说，未来房地产暴跌的预期很有可能落空，而且人民币仍然还有很大的升值空间，这些因素都可以支撑未来股市的上涨。

　　滕泰表示，原来政府强调要“扩大直接融资规模”，但在经济会议中却把这句话删掉了，这说明政府已经对直接融资的态度发生了转变，而这种转变会为二级市场的投资者带来很大的帮助。从改革的角度看，未来中国的改革将达到高潮，以前所积累的各种矛盾必须得到解决，真正的改革年应该在2013年。

　　滕泰表示，以目前中国经济的增速算，未来三年后，即使市场涨到5000点，其估值也只有15、6倍左右，如果未来十年后涨到10000点，其估值也仅仅有14倍，过去的几年中国股市从最高点到最低点下跌已经超三分之二，因此从统计学的角度看，未来股市上涨的概率非常大。而且未来银行间庞大的理财产品资金会逐步的流入股市，这会为股市带来很大的增量资金支撑。未来三年很可能对出现对过去十年行情的修复，并且也有可能会透支未来十年的行情。