赵曦文：中石化可趁回调吸纳 目标价9.5港元

　　赵曦文

　　伊朗局势持续紧张，刺激国际油价持触攀升，其中，布兰特期油升至每桶120美元，市场忧虑集团今年上半年的经营环境比去年上半年更具挑战性，除了炼油业务继续边际亏损外，化工业务的边际利润亦趋恶化。市场忧虑内地下一阶段的油产品价格改革将会推迟执行，而市场集团视中石化为有关改革中最受惠的股份，拖累股价受压，但随着内地下调存款准备金率，反映通胀忧虑正在退减，相信燃油改革仍有机会于上半年启动。

　　市传新版成品油订价机制，基本方向为调价周期由现时22天或减至10天，及将定价权下放到企业，发改委不再审批价格调整。由于传闻中改革时间统一指向今年年初，加上去年底另一传闻已久的天然气价格改革已推行两广试点，令市场仍相信新成品油定价机制将至。市场普遍认为，根据目前了解的新定价机制，中石化(00386)和中石油(00857)将消除因国际原油价格变化大而成品油价格不变或变化幅度小造成的过度亏损状况，从而从整体上增加两巨头盈利。

　　集团现价相等于今年预测市盈率7.7倍，较本港上市同业平均8.2倍折让10%，市场预期集团每股盈利增长约10%，增速与2010年度相若，但市场憧憬中央会推出有利行业的政策，若相关政策落实出台，料可带动中石化的盈利预测上调，股价于低位有不俗承接，因此建议趁回调时吸纳。

　　买入价：8.34元(上日收市价：8.74元)

　　目标价：9.50元

　　支持位：7.80元