债券市场日报

国泰君安证券股份有限公司 黄纪亮


　　上周五银行间回购利率大幅下行,7天和14天利率降幅分别达102bps和205bps;利率产品收益率多数下行,其中10年期国债利率下行0.9bps至3.52%;短融利率纷纷上行,中票利率全线下降,其中AA级降幅较大;交易所信用债中,成交额较大公司债和分离债个券价格涨跌不一,企业债个券净价则纷纷上涨。

　　上周准备金率如期下调,货币利率冲高回落,利率产品收益率也普遍回落,其中短端利率回落幅度较大。我们认为货币宽松趋势不变,资金面改善仍将持续,对于债市构成支撑。不过,随着信贷宽松的出现,未来利率产品下行空间将受到限制。而经济底部的确立将提升风险资产的配置需求,预计利率产品整体或将呈现震荡走势,信用转债机会更优。

　　预计AA级利差至少有20bps下降空间,推荐3年期品种,城投债政策红利正逐步兑现,建议积极参与,而地产债面临政策不确定性风险,个券也较难把握,投资和投机价值都不如城投债。