每周基金视野:行业轮动,反弹延续

华泰联合证券有限责任公司 杨艳艳


　　全球性资金宽松趋势进一步蔓延

　　2月份的信贷数据依然未见好转。M1增速见底显示流动性拐点出现,预计从2月份开始,M1增速将逐渐回升。全球性资金宽松趋势进一步蔓延。中期依然维持对经济下滑的判断,本轮经济下滑原因远较08年为复杂,企业背负去库存、去产能双重压力。经济自我调整的过程将被拉长,经济走出L型的概率较大。1-2月合并数据以及1季度的数据可能将证伪库存调整,实体需求复苏缓慢,库存被动累积的现象再度抬头。当前经济中的主意矛盾是防止经济增速超预期下滑,政策放松是必然选择,始于去年底的降准确立货币政策逐步放松的趋势,今年还会2-3次降准,存款准备金率须下调2%。降准下调的节奏不会过快,估计需要一个季度左右的时间消化观察效果,货币的作用扩散至实体经济还需要时间,强度还需要验证。对房地产行业而言,总体调控政策并没有基本的变化,降准对其资金面的改变也不会太大。中国通胀水平相比从前的整体水平可能会跳升到一个更高的平衡点。

　　流动性改善预期实现支持反弹的力度和节奏

　　流动性改善的预期实现有助于支撑目前反弹的力度和节奏。后续若出现利空,则市场的消化和承接力将增强;而若出现利多,则市场向上的弹性将更大。只要经济不出现超预期下滑,当前的市场反弹有望延续。向下的风险不大,而向上的空间还需要更为有力的数据/政策支持。市场即使面临短期调整,预计空间也比较有限。

　　资金流动性驱动行情将经受基本面考验

　　降存准可能更多属于短线刺激,是否推进加速上涨有待考证。欲实现向上突破是否需要先下蹲未敢轻易断言,但股指走到一个十字路口附近等待转向,向上突破可能还需基本面较好一些数据的配合。市场近期乐观的情绪,在未来一段时间恐怕会遭受基本面情况的考验,将面临投资者期盼已久的考验——实体经济是否触底。如果没有新的资金来源,对市场好像不能指望太高。上市公司1季度的业绩也可能构成事件冲击。

　　经济增长主线不明市场表现为行业轮动

　　在经济增长主线不明的情况下,股市的表现为行业轮动。前期盘整时间较长的低估值板块,例如银行、保险获得超额收益的可能性较大。从前期表现较好的上游行业向中下游行业轮动,可以关注中游的机械制造,以及下游的消费行业。

　　降存准将提升金融、房地产、煤炭和有色金属等周期性行业盈利和短线升势的催化预期,有望成为蓝筹等品种发力的契机。