利率产品周报:关注流动性改善带来的机会

中信建投证券有限责任公司 黄文涛


　　海外市场表现平淡。美国方面,周三公布的1月份成屋销量低于市场预期,但周四公布去年12月房屋价格指数环比增长达0.7%, 高于此前预期,周五商务部公布的1月新屋销量达32.1万幢,高于此前经济学家平均预期。迹象显示,美国房市处于缓慢复苏的态势中。同时,上周发布的密歇根大学2月份消费者信心指数也高于市场预期,达75.3点。我们对美国经济保持谨慎偏乐观的态度。欧洲方面,上周,希腊内阁批准了债务减记和预算消减的议案;欧盟委员会发布中期经济预测报告,预期2012年欧元区经济将会陷入轻度衰退。对于欧洲经济,我们仍然维持一个中性的态度,认为大局已定,余患待清。

　　市场回顾与展望:流动性紧张直到周五存准退款后才得到一定程度的缓解,上周银行间质押式回购加权平均利率下跌30.52BP。一级市场中标利率逐渐向二级市场同期限报价收益率靠拢,表明机构情绪逐渐稳定,仍看好中期债券走势。二级市场,受央行降准利好提振,银行间固定利率国债整体下跌3.38BP,政策性金融债收益率曲线整体下跌约0.6BP。

　　投资建议:上周五资金利率在存准退款后如期回落,本周前半周由于银行月末贷存比考核会略显紧张,后半周资金利率应该将继续回落。流动性改善将拉低短端收益率,带动曲线整体陡峭化下移,带来短端产品交易性机会。另一方面,2月份CPI 将大幅回落至3.5%左右,与CPI 呈显著正相关关系的中长期利率产品收益率也将随之下跌,建议关注并提前布局当前凸性较大的7年期国债。