固定收益月报:降准释放流动性,短端优于长端

财通证券有限责任公司 金赟


　　1月CPI同比达到4.5%,超出预期主要是因为春节期间需求旺盛和天气情况恶劣的共同作用。由于2月份翘尾因素较1月份大幅下降,并且推高1月份CPI的食品项价格正在逐步回落,CPI在中期内整体下行的趋势不会改变。

　　中国人民银行决定下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次降准为市场输送流动性约4000亿元,这将有效缓解近期银行系统资金面紧张状况。

　　目前M1-M2增速差处于低位,随着2月份央行第一次降准,流动性紧张有所缓解。由于流动性的全面宽松并未到来,所以在中期内,我们更偏向于认为股市和债市不会出现较大的波动,它们之间的资金抢夺效应会更加明显,债市的表现将会略优于股市。

　　利率债市场收益率保持下行趋势,发行量和融资额明显缩减。央票期限收益率倒挂情况更加突出,表现出市场对收益率下行的预期强烈。国债发行遵循财政赤字周期,积极的财政政策或成为国债大量发行的推手。短期限金融债税收利差高企,投资价值凸显。

　　信用债方面,中短期信用债依然是投资的热点。短融收益率下行明显,中票净发行量下滑,中短期企业债期限利差缩窄,公司债潜在供给充足。建议机构目前可以选择性配置中短期限信用债,然后逐步拉长久期。