中金公司上交所放宽公司债券竞价系统上市条件

中国国际金融有限公司 徐小庆，张莉，姬江帆


　　事件:

　　上交所网站2月27日公告《关于调整公司债券上市交易分类标准的通知》,调整了公司债券竞价系统上市条件,自3月1日起实施。

　　点评:

　　本次修订放宽了上交所公司债券(含企业债)竞价系统上市条件,表现为净资产门槛降低至不低于5亿元,或资产负债率不超过75%,有利于中小规模发行人,09瑞贝卡、09东华债、10中科债、11长征债有望获得竞价系统上市资格,流动性增强。

　　修订之后上交所的竞价系统上市条件将比深交所更为宽松。对于资产负债率超过75%的发行人,只要净资产超过5亿元也满足条件。

　　不过无论是上交所还是深交所,竞价上市仍然需要满足债项评级达到AA 及以上级别以及一定的盈利要求。如宜华债和亿城债,均为债项评级低于AA级,而爱使债则为上市前3年平均可分配利润达不到债券一年利息的1.5倍,这些债券并不能受益于本次交易规则的调整。对于中小规模的发行人,如果要达到上市条件,净资产已经不是主要障碍,可以通过提供适当的担保或抵质押来提升债项评级,从而提升债券流动性。

　　目前监管部门推进发展的两类交易所高收益债应该不适用于上交所放宽后的竞价系统上市条件。