东亚期货：股指期货策略周报

　　一。本周行情回顾

　　1.本周行情回顾

　　本周上证指数出现了一个先抑后扬的走势，上证指数周涨0.86%至2460.69点，沪深300收报2679.93点。上证周成交量为5111亿，成交量持续稳定走高。股指期货方面总持仓58111手，持仓处于历史高位。主力合约IF1203周涨0.99%至2684.6点。

　　二。基本面分析

　　1)市场扩容速度放缓，新股发行趋于理性。

　　股市自这轮反弹以来，我们看到除了领导不断持续的发言增加中国股票市场信心之外，确实在整个证券市场扩容速度上放缓了下来。根据wind资讯统计：2012年1月份首发家数仅为6家。实际募集资金仅为188.98亿元。相比去年12月的769.54亿元出现了大幅的回落，年后的两月份虽然在首发的上市公司数量上出现了回升，重新回到了两位数17家。但实际募集资金额为293.60亿元。这也是整个2011年的最低单月募集资金量。同时我们回顾一下当时2005年6月—2006年4月整个IPO和再融资都处于一个停滞阶段，而2008年12月—2009年5月新股发行暂停，仅保留开放了再融资通道。而目前在新任证监会主席上任后，虽然对上市公司的把关上更加收紧，但是要整个新股发行暂停，这个看来似乎难以实现。1月份以来，证监会发审委还是格外忙碌。这些随时准备上市的企业，就像一条"悬河"，随时可能对二级市场形成冲击。

　　另外相比之前的天价发行，整个首次行的IPO首发市盈率也从去年同期的50-70倍市盈率回落到了30-40倍市盈率水平。这表明了目前的市场虽然处于一个持续的上涨过程中，但是市场还是比较理智的，并没有出现过热的局面。而只有这样的上涨才会具有持续力。

　　2)历年“两会”对股市影响

　　下周即将迎来一年一次的两会，而根据我们的统计每次两会期间股市的反应都显得特别敏感。在整个两会的两个左右的星期里股指的振幅波动要比以往大很多，具有一定的指引意义。

　　另外我们观察到历次换届前的两会，股指都是迎来大幅上涨。这样的历史惯例会不会再次在向来有政策市的中国股票市场上演？

　　图3：中国股市与两会关系

　　开会时间 开盘点位(开幕日) 收盘点位(闭幕日) 区间涨跌幅度

　　1995.3.3-3.18 562.3 585.45 13.68%

　　1996.3.3-3.17 583.38 567.87 -2.70%

　　1997.2.27-3.15 1035.32 1158.48 14.47%

　　1998.3.3-3.19 1186.52 1188.72 0.03%

　　1999.3.3-3.15 1101.13 1164.64 6.23%

　　2000.3.3-3.15 1728.36 1681.47 -1.84%

　　2001.3.3-3.15 1991.28 2022.6 2.53%

　　2002.3.3-3.15 1497.83 1620.98 12.09%

　　2003.3.3-3.18 1511.59 1459.89 -3.44%

　　2004.3.3-3.14 1686.96 1736.22 6.18%

　　2005.3.3-3.14 1285.2 1293.5 4.24%

　　2006.3.3-3.14 1284.61 1259.04 -2.07%

　　2007-3.3-3.15 2827.68 2951.7 8.59%

　　2008.3.3-3.18 4323.7 3668.9 -15.63%

　　2009.3.3-3.13 2047.21 2128.85 9.78%

　　2010.3.3-3.14 3074.1 2976.94 -3.13%

　　2011.3.3-3.14 2918.73 2937.63 3.91%

　　数据来源：东亚期货

　　3)春节后的第二个月是上涨概率较大月份

　　一方面目前消息层面上一直有利好消息传好等待兑现，列如鼓励养老金的入市、国际版暂缓、银行存款准备金降低预期、中国最近新批14家QFII(境外投资者)也预计将于年后入市。 另一方面根据2000年以来上证指数月度涨跌幅统计概率：历年的二月份是上涨指数表现最好的月份。而三月份依然延续这样的一种惯性。不管从平均涨幅还是上涨次数来说都是处于一个较好水平。另外“春节效应”对股市的影响也不容小视，春节后的两个月内，上证指数的上涨概率上升到了83%。不过从该统计表里，发现一个很有趣的规律，2006年－2011年的六年里，春节后第一个交易日如果涨，全年就涨；如果跌，全年就跌。

　　三。技术面分析

　　本周股指虽然日K线有出现过小幅回落，但回调幅度有限，周五再次站上五日均线。周K线多头势排列。另外月K线2月也如期的突破了五周均线，形成一个多周期的共振局面。操作思路上应该维持多头思路。

　　四。股指套利跟踪

　　日期 HS300 当月 03 下月04 季月06 季月09

　　2012/2/27 2657 2665.8 2677 2699 2728

　　2012/2/28 2662 2674.6 2684.6 2706.4 2737

　　2012/2/29 2634 2650.2 2659.8 2681.8 2714.4

　　2012/3/1 2633 2642.4 2651 2667.4 2701

　　2012/3/2 2679 2684.2 2692.4 2709 2737

　　日期 当月基差 下月基差 季月06基差 季月09基差

　　2012/2/27 8.8 20 42 71

　　2012/2/28 12.6 22.6 44.4 75

　　2012/2/29 16.2 25.8 47.8 80.4

　　2012/3/1 9.4 18 34.4 68

　　2012/3/2 5.2 13.4 30 58

　　日期 IF04-IF03 IF06-IF03 IF09-IF03 IF06-IF04 IF09-IF04 IF09-IF06

　　2012/2/27 11.2 33.2 62.2 22 51 29

　　2012/2/28 10 31.8 62.4 21.8 52.4 30.6

　　2012/2/29 9.6 31.6 64.2 22 54.6 32.6

　　2012/3/1 8.6 25 58.6 16.4 50 33.6

　　2012/3/2 8.2 24.8 52.8 16.6 44.6 28

　　五。操作建议

　　上周操作回顾：多单继续持有，激进投资者在操作上可以进行部分多单固定持有，另外的多单在创出日内新高后主动的寻找机会减仓再当天寻求合适价格捡回持仓。五周均线一旦被跌破，多头止盈离场。本周操作：策略不变。