东吴证券：权重拖累股指 短线仍将整理

　　东吴证券 罗佛传

　　周二大盘震荡回调，水泥、有色金属、保险和银行等权重板块集体杀跌，股指在击穿5日和10日均线后出现加速下行走势，午后随着权重板块的企稳，大盘跌幅有所收敛，并展开一波弱势反抽，但无奈量能不济，尾盘再次回落，最终两市收出一根中阴线，成交量较上一个交易日略有萎缩。

　　权重拖累股指

　　从全天盘面来看，权重板块成为做空的主力，上周我们提到权重板块由于持续的上涨已经累积了相当的获利盘，上攻动能开始减弱，估值修复动力也趋于下降。政府工作报告把今年GDP目标调低至7.5%，短期对市场人气构成一定打击，同时养老金入市计划离实际操作还有一个反复论证的过程，实行还需解决诸多障碍，短期内出台概率小。这也对权重板块形成一定的负面影响。具体来看，中央对于房地产坚决调控的表态对于房地产、水泥和机械板块构成负面影响，连续两天回调幅度居前；交强险或对外资险企开放的消息对保险股构成较大打击。相比之下，中小板和创业板指数表现相对“淡定”。

　　经济稳中求进

　　虽然2011年我国GDP实现了9.2%的高增长，但昨日的政府工作报告提出了2012年GDP增长7.5%，同时提出把CPI控制在4%以内的目标。对此，我们认为GDP目标的下移显示了中国经济仍然面临诸多不确定性，同时表明了政府对于产业结构调整和地产调控决心不会动摇，将更加注重经济发展方式的转变和经济增长的质量，同时我们认为外围需求在未来触底后也只能艰难的复苏，未来经济增长更多依靠拉动国内的需求。CPI控制在4%的目标则说明未来通胀压力仍然较大，输入型和一些内生性通胀因素仍将对物价形成上涨压力，在此背景下，货币政策难以全面宽松。因此，短期股市对于政策信息的解读需要一个消化的过程。

　　短线仍将整理

　　大盘在经过前期持续逼空上涨后，上攻动能明显减弱，虽然上周五再次收出一根中阳线，但量能较前面的上攻有较大的萎缩，表明进一步做多的底气不足。同时，从推动股指上涨的主力权重板块来看，也多次上冲遇阻回落，基金2月以来的逢高减仓也表明主流资金分歧在加大，结合GDP增长目标下调的消息，蓝筹股的估值修复行情或告一段落，短线整理在所难免。从技术指标来看，大盘连续两根中阴线跌破了5日和10日均线，KDJ指标加速下行，MACD死叉且绿柱有开始放出的迹象，60分钟的上升趋势线也已被跌破，预计短期大盘仍有回调的惯性，但考虑到60分钟KDJ低位钝化，股指下探后会有一定的反抽。操作上，投资者需重点关注60分钟上升趋势线能否收复，若反抽完毕后选择再次向下击穿则调整时间将拉长。因此，策略上建议由前期的主动进取转为稳健防守为主。