信达国际：趁低吸纳金鹰商贸 目标价21元

　　集团去年首9个月的销售总额按年增长35.2%，期内同店销售增长达28%，较上半年度的28.7%略为放缓，即使去年第四季零售市道转差，料全年同店销售增长仍可维持约25%的增长，而集团将于下周一公布业绩。虽然市场预料今年公司的销售增长或会放慢，惟公司的商品组合不断改善，加上其专注于现有经营区域扩张，执行风险较低，加上有逾60%门店物业是自有资产，有利长远控制租金成本。

　　集团早年于江苏省这个主要市场打稳根基后，逐步向其他省份扩张，2010年金鹰于13个城市共经营及管理20间店，截至去年中新开了4间店，集团计划未来三年会增加80万平方米的销售面积，今年更是扩张最快的一年，估计新增面积超过50万平方米，料往后将成为集团新的增长动力。

　　市场估计，现正召开的人大会议将讨论下调个人所得税，企业的营业税改为增值税、下调消费税以及资源税改革等，若中央推出一些刺激消费的措施，增加市民收入，料对百货业有利。市场预期集团今年每股盈利增长超过25%，现价相当于20.0倍及0.8倍预测市盈率及市盈增长率(PEG)，前者估值仍较近3年平均26倍折让超过20%，现时估值续算合理。

　　个别中小型百货股昨日显著急升，而规模较大的同业走势相对落后，而金鹰股价近日回落至250天现支持回升，同时续守中期升轨底部之上，于整体营运表现续佳的情况下，有利股价完成整固后，重展升势。