永丰金融：建议买入港铁公司 目标价30元

　　业务简介

　　集团主要经营铁路业务，同时亦发展铁路系统沿线的物业。

　　重点因素

　　港铁日前公布去年度业绩，股东应占利润升22%至147.16亿元；总收入上升13.2%至334.23亿元。其中，未计物业发展、折旧、摊销及每年非定额付款前的经营利润为121.24亿元，上升11.1%；而年内物业发展利润为49.34亿元，主要来自“名城”利润入账，相对2010年物业发展利润则为40.34亿元。

　　公司铁路经营维持稳定增长，继续为公司提供稳定现金流；而预期于2014年通车的西港岛线，2015年通车的高铁香港段、南港岛线(东段)及观塘线延线，均可助增加铁路总营运长度及客量，扩大收入基础。

　　公司于内地的发展顺利，北京地铁四号线和大兴线去年的总乘客量合计为3.774亿人次，深圳市龙华线第二期于去年6月投入服务，总乘客量为6050 万人次；另外，公司于去年与杭州市地铁集团达成协议，成立合营公司营运杭州地铁一号线，正等待发改委批准杭州地铁一号线项目。

　　物业发展方面，今年物业主要销售来自车公庙项目，料年底可获入住许可证并将利润入账；另外，今年预计为5项目招标，当中大围站及天水围均属港铁项目，至于朗屏北、朗屏南及荃湾西站(五区)湾畔则为九铁公司担任代理，涉及8000个单位。

　　交易策略

　　整体而言，港铁业务维持稳健，长线应继续受惠于铁路规模扩大带来的客量增长；该股股价自去年底开始温和回升，现时历史市盈率不足11倍，股息率2.7厘，仍属合理水平，如大市出现回落风险，港铁将展现出防守性，具一定吸引力。我们建议，如港铁股价回落至26元水平，可予买入作中线持有，上望30元，并以23.5元止蚀。