金利丰证券：建议关注欧舒丹 目标价20.5元

　　欧舒丹(973)截止去年12月底，集团首9个月业绩亦理想，销售净额同比上升16.4%至 6.81亿元(欧元，下同)。集团的第三季业绩，乃圣诞新年等消费旺季，期内销售增长从第一季的12%增加至第三季的23%。近年积极拓展内地和巴西等新兴市场，以抵消欧美市场疲弱表现，其中首三季内地销售额增长最快，达58%至3,477万元，同店增长录得亦接近20%水平。虽然日本仍是最大的收入来源，惟受去年海啸影响，收入仅录得7.9%增长，同店销稍微下降3.3%。

　　今年1月1日起，内地对进口护肤品的关税从6.5%下调至5%，冀能有效抑制内地消费者于境外奢侈品消费，鼓励内需，加强分部盈利能力。

　　集团近年继续扩大销售网络以加强市占率，去年自营零售店新增161间，其中逾半位于亚洲，可见其增长前景仍具动力。集团改善销售组合，加上相对较低生产成本，使得毛利率一直处于80%以上的高水平。